20211017-中国银河-电子行业周报_芯片长短料问题逐步缓解_关注汽车存储芯片投资机会_29页_1mb

报告摘要

电子行业周报总结

核心内容

芯片短缺问题逐步缓解

台积电Q3法说会：Q3营收为148.8亿美元，同比增长22.6%，环比增长12.0%，毛利率为51.3%，环比提升1.3%。公司预计Q4营收将达154~157亿美元，毛利率预计继续提升。台积电产能持续紧张至2022年，但车用晶圆短缺较Q3有所改善，预计车厂GM及相关OEM厂商未来数季将受益。
芯片需求：功率半导体、电源管理IC、驱动IC需求仍处于高位。汽车缺芯缓解有助于解决芯片长短料问题，带动汽车存储、功率半导体等需求增长。
半导体景气度：仍保持向上趋势，上游晶圆产能持续紧张，芯片价格上涨，推动国内厂商加快国产化进程。

汽车存储芯片投资机会

市场增长：自动驾驶、智能座舱等推动汽车数据量激增，汽车存储市场迎来爆发。2019年汽车存储芯片占全球汽车半导体市场的8%，预计2025年将提升至12%。
DRAM与NAND：作为高性能存储器件，DRAM和NAND将成为汽车存储的主要技术。据HIS和IDC预测，DRAM和NAND在2025年的市场规模将分别达到85亿美元和61亿美元，年增长率分别为33%和37%。
国产替代：海外企业垄断汽车存储市场，国产替代空间广阔。建议关注北京君正（300223.SZ）、兆易创新（603986.SH）等国内龙头。

主要观点

行业配置建议：2021年电子行业盈利端将加速增长，维持“推荐”评级。建议关注：
- 半导体领域：中芯国际（0981.HK）、华虹半导体（1347.HK）等晶圆代工企业；卓胜微（300782.SZ）、闻泰科技（600745.SH）、澜起科技（688008.SH）等设计企业；北方华创（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）等设备企业。
- 汽车电子领域：华阳集团（002906.SZ）、舜宇光学科技（2382.HK）、联创电子（002036.SZ）、欧菲光（002456.SZ）、韦尔股份（603501.SH）等。
- 消费电子领域：歌尔股份（002241.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、鹏鼎控股（002938.SZ）等。
- LED领域：利亚德（300296.SZ）、三安光电（600703.SH）、新益昌（688383.SH）等。

关键信息

市场表现：
- 创业板指上涨1.02%，上证综指下跌0.55%，电子行业指数上涨0.01%。
- 二级板块中，被动元件、其他电子Ⅲ涨幅居前，分别为5.51%和3.28%。
- 涨跌幅前五的公司包括凤凰光学、奥来德、雷曼光电、杉杉股份、美格智能（涨幅前五）和富满电子、东软载波、麦捷科技、锐明技术、伊戈尔（跌幅前五）。
公司公告：
- 多家公司发布前三季度业绩预告，如中科创达、硕贝德、深圳华强等，净利润增长显著。
- 部分公司如安洁科技、新纶新材、恒铭达等出现大幅亏损或净利润下降。
- 一些公司发布股权激励计划，如拓邦股份、欧菲光等。
行业动态：
- 消费电子：全球PC市场在Q3增长放缓至5%，但部分公司如HTC VIVE推出新VR产品，苹果因芯片短缺削减iPhone产量。
- 半导体：台积电预计产能紧张将延续至2022年，三星计划2022年上半年量产3纳米芯片。
- 汽车电子：中国新能源汽车9月销量同比增长148.4%，预计全年销量或突破300万辆。
- 面板显示：京东方计划2023年量产8代OLED产线，三星显示器公司占据全球智能手机显示面板市场48%的份额。

风险提示

汽车市场复苏不及预期：可能影响半导体需求增长。
国产产品导入不及预期：可能影响国内厂商的市场份额提升。

估值情况

国内电子行业：截至2021年10月15日，电子行业市盈率为35.61倍，低于近10年平均水平45.9倍。与全部A股的溢价为116.27%，预计在盈利端增长下，电子行业市值将有更大增长空间。
国际对比：美国、韩国、中国台湾地区的电子板块市盈率分别为17.38、15.18、18.58倍，中国大陆地区电子板块估值明显高于这些地区。

重点公司分析

国际电子龙头：苹果、英特尔、英伟达、博通、高通、三星电子等，净利润和收入增速不一，其中英伟达净利润增速最高（54.94%）。
港股电子龙头：小米集团、舜宇光学科技、华虹半导体、联发科、台积电等，其中小米集团净利润增速最高（102.66%）。
台股电子龙头：鸿海、大立光、广达、研华、可成科技、和硕、华硕、鸿准、友达等，其中华硕净利润增速最高（186.62%）。

高频数据跟踪

消费电子：需求回暖，但供应短缺仍存。
半导体：行业高景气持续，零部件价格维持高位。
面板：电视、笔电用液晶面板价格分化，部分企业如京东方积极布局OLED技术。

附录：重点公司投资案件

核心组合表现：歌尔股份（-5.64%）、韦尔股份（5.72%）、三安光电（-1.00%）等公司表现各异，部分公司出现亏损。

总结

2021年10月，电子行业整体表现平稳，半导体板块景气度持续，汽车存储芯片成为关注重点。台积电Q3业绩表现良好，预计Q4将继续增长，汽车缺芯问题有所缓解，有助于解决芯片长短料问题。DRAM和NAND作为汽车存储主要技术，市场空间广阔，国内厂商面临国产替代机遇。建议关注具备技术优势和市场潜力的国内企业，如北京君正、兆易创新等。同时，电子行业估值略高于国际水平，但在盈利增长预期下，未来仍有较大增长空间。

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