20160704-兴业证券-兴业证券肉制品行业投资专刊_12页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为兴业证券肉制品行业投资专刊，发布于2016年7月4日，主要聚焦于食品饮料行业，特别是白酒、进口牛肉、乳制品、肉制品等细分领域，旨在为投资者提供行业分析和投资建议。

主要观点

行业整体表现

• 2015年11月：食品饮料板块表现弱于大盘，但部分子行业如进口牛羊肉、NFC果汁等表现突出。
• 2016年1月：食品饮料板块整体下跌，但具备一定的防御性，建议关注基本面良好的成长股。
• 2016年4月：双汇发展等公司基本面有所改善，肉制品行业盈利回升，进口冻肉降低成本，西式新品有望带动增长。
• 2016年5月：上海梅林通过清理亏损资产、收购新西兰牛肉生产商SFF，盈利能力有望显著提升。

行业发展趋势

• 白酒行业：整体回暖趋势明确，茅台、五粮液、泸州老窖等龙头公司表现强劲，估值提升空间较大。
• 进口牛肉行业：国内牛肉消费快速增长，进口牛肉具备投资价值。上海梅林拟收购SFF，有望通过品牌化运作提升盈利。
• 肉制品行业：双汇发展、上海梅林等企业受益于消费升级和进口冻肉成本控制，盈利能力逐步恢复。
• 乳制品行业：受竞争加剧影响，收入端增速放缓，但整体仍保持稳定。
• 调味品与啤酒行业：增长势头良好，全年增速有望保持在两位数以上。

关键信息

投资建议

• 长期推荐组合：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份。
• 短期重点推荐：上海梅林、顺鑫农业、双汇发展。
• 投资评级：
  • 推荐：行业相对表现优于市场。
  • 增持：行业相对表现在5%-15%之间。
  • 中性：行业相对表现与市场持平。
  • 减持：行业相对表现弱于市场。

重点公司分析

• 顺鑫农业：

  • 白酒业务收入增长显著，计划2020年实现百亿收入。
  • 通过剥离房地产、并购牛羊肉和白酒标的，提升盈利弹性。
  • 目前市值低估，目标市值150-200亿，建议积极配置。

• 双汇发展：

  • 收入增速触底反弹，低温肉制品有望发力。
  • 通过进口冻肉降低成本，毛利率显著提升。
  • 西式新品推广顺利，预计带来新的增长点。

• 上海梅林：

  • 通过收购SFF和联豪，提升进口牛肉业务的盈利能力。
  • 目前动态估值仅20倍左右，严重低估，目标市值150亿以上。
  • 建议积极配置，关注并购进展。

行业数据

• 2015年11月：食品饮料指数上涨2.81%，跑输大盘4.53pct。
• 2016年1月：食品饮料指数下跌10.35%，但防御性显现。
• 2016年4月：双汇发展Q4毛利率同比提升1.9pct，净利率创历史新高。
• 2016年5月：上海梅林16Q1净利率同比提升1.4pct，归母净利同比大增140%。

风险提示

• 经济放缓：若经济持续低迷，消费可能进一步下滑。
• 并购进展：若并购进度低于预期，可能影响业绩提升。
• 食品安全：行业存在潜在的食品安全风险。
• 猪价波动：猪肉价格继续上涨可能增加成本压力。

相关报告

• 《兴业证券白酒行业投资专刊》（2016/03/04）
• 《兴业证券整车行业投资专刊》（2016/05/09）
• 《食品饮料行业周报》系列（2015/11/08、2015/11/15、2015/11/22、2016/01/04、2016/01/11）

附注信息

• 分析师：刘华峰、陈嵩昆、王晓明
• 联系方式：liuhf@xyzq.com.cn，021-38565743
• 机构销售经理：邓亚萍、罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超、胡岩、王政、王溪、李远帆、王立维等
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文档字数：约980字