20160704-招商证券-全球血制品行业专题报告_寡头垄断_规模效应和强者恒强_30页_1mb

报告摘要

血制品行业专题报告总结

核心内容

全球血制品行业呈现稳定增长趋势，市场规模在2015年达到约250亿美元（含重组凝血因子）。行业特点包括原材料稀缺、不可替代性高以及高度集中。血制品行业主要由三巨头CSL、Baxalta和Grifols主导，合计市场份额达61.30%，前七企业合计占比78.84%。美国是全球最大的血制品生产国和消费国，其血制品市场占全球40%，且拥有血制品自给自足的能力。国内血制品市场虽然规模较大，但集中度低、产品结构有待优化，存在较大发展空间。

主要观点

行业特性：血制品行业与一般制药行业不同，其原材料为血浆，稀缺且不可替代。目前，血制品中大部分仍依赖血浆提取，重组产品在某些领域（如凝血因子）已有应用，但在其他领域（如白蛋白和静丙）尚未普及。
全球市场格局：血制品市场集中度高，前三企业占据61.30%的市场份额，前七企业占据78.84%。免疫球蛋白类和凝血因子类占据主要市场份额，其中免疫球蛋白占比达51%，凝血因子类占比约18%。美国是全球最大的血制品生产国和消费国，其市场占全球40%。
美国市场优势：美国采浆量和血制品消费量远超欧洲和中国，且拥有较高的血制品使用率。美国的血制品市场占全球65%，但仅占人口15%。美国在血制品的使用上具有更高的效率和更广的适应症范围。
国内发展现状：2015年国内血制品市场规模约175亿元，仅占全球的11%。国内采浆量约为5800吨，投浆量约5200吨，整体市场仍处于供不应求状态。国内免疫球蛋白和凝血因子的消费比例远低于全球平均水平。
行业趋势与发展方向：血制品行业的发展趋势包括新产品开发、新适应症拓展、新工艺提升以及重组产品的广泛应用。并购是血制品企业实现规模扩张和增强竞争力的重要手段。未来，血制品行业的发展方向可能呈现分化，部分企业将拓展至单抗药物和肿瘤治疗领域。

关键信息

全球市场概况

市场规模：2015年全球血制品（不含重组）市场规模约190亿美元，加上重组凝血因子约75亿美元，全球血制品市场规模约250亿美元。
市场增长：近年来全球血制品市场保持5%-6%的稳定增长，2016年预计采浆量将明显提升。
消费结构：免疫球蛋白类占51%，凝血因子类占18%，白蛋白类占15%。若含重组产品，凝血因子类将占据第一位。

三巨头发展路径

Grifols：专注于血制品行业，通过并购实现快速发展，2015年血制品营收33.95亿美元，全球排名第三。同时，发展诊断器械业务，实现产业链协同。
Baxalta：以凝血因子市场为龙头，2015年重组凝血因子产品销售额达23.45亿美元，占全球市场份额31.23%。近年来，业务结构调整，重点布局肿瘤药物和单抗药物。
CSL：血制品市场老大，2015年血制品营收45.49亿美元，占全球市场份额84%。同时，保持疫苗业务，是全球第二大流感疫苗生产商。

国内市场对比

市场规模：2015年国内血制品市场规模约175亿元，占全球11%。国内需求量超过10000吨，但采浆量不足，仍处于供不应求状态。
产品结构：免疫球蛋白和凝血因子在国内市场占比分别为34%和3%，远低于全球水平。国内白蛋白使用量占全球一半以上，但增长趋缓。
市场集中度：国内血制品市场集中度低，前三企业市场份额较小，整合空间大。

行业趋势与未来展望

新产品与新适应症：血制品行业主要集中在现有产品的适应症拓展和性能提升。Grifols在白蛋白治疗阿尔兹海默症和肌萎缩侧索硬化方面开展临床试验；Baxalta在肿瘤药物和单抗药物领域布局广泛。
重组产品发展：重组凝血因子产品在安全性和便利性方面具有优势，未来市场份额可能进一步扩大。Grifols、CSL和Baxalta都在开发长效重组凝血因子产品。
并购驱动增长：并购是血制品行业扩大规模、降低成本和增强竞争力的重要手段。Grifols通过并购Talecris和Norvatis实现快速增长，CSL通过并购Aventis Behring成为全球血制品龙头。
未来分化：随着行业成熟，血制品三巨头可能走不同的发展道路。Grifols专注血制品和诊断器械，CSL和Baxalta则积极拓展至单抗药物和肿瘤治疗领域。