> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货及市场分析总结 ## 一、核心内容 本报告由申银万国期货研究所唐广华发布，内容涵盖**期货市场**、**现货市场**、**海外市场**、**宏观消息**、**行业信息**、**评论及策略**以及**声明与免责声明**等多个部分，主要分析了国债期货价格走势、市场利率变化、海外国债收益率变动及市场相关消息对国债市场的影响。 --- ## 二、主要观点 ### 1. 期货市场分析 - **国债期货价格涨跌不一**： - **TS2606** 和 **TS2609** 合约昨日收盘价分别为 **102.538** 和 **102.536**，分别下跌 **0.01%** 和 **0.01%**。 - **TF2606** 和 **TF2609** 合约上涨 **0.01%** 和 **0.02%**。 - **T2606** 和 **T2609** 合约分别上涨 **0.01%** 和 **0.01%**，其中 **T2606** 涨幅较大，为 **0.01%**，**T2609** 涨幅为 **0.07%**。 - **持仓量变化**： - **T2606** 持仓量增加 **9752** 手，**TF2606** 增加 **2317** 手，**TS2606** 增加 **382** 手，其他合约持仓量增减幅度较小。 - **跨期价差**： - **TS2606** 与 **TS2609** 价差为 **0.002**，较前值 **-0.004** 有所改善。 - **TF2606** 与 **TF2609** 价差为 **0.070**，较前值 **0.0750** 略有收窄。 - **T2606** 与 **T2609** 价差为 **0.310**，较前值 **0.3000** 略有扩大。 ### 2. 现货市场分析 - **CTD券IRR**： - 各国债期货主力合约对应的CTD券IRR均处于低位，**T2606** 和 **T2609** 分别为 **1.4165%** 和 **1.4792%**。 - **IRR** 低位表明市场对国债的持有意愿较强，且不存在明显的套利机会。 - **短期市场利率变化**： - **SHIBOR隔夜** 下行 **4.1bp** 至 **1.2770%**。 - **SHIBOR7天** 上行 **2bp** 至 **1.4380%**。 - **DR007** 下行 **0.04bp** 至 **1.4888%**。 - **GC007** 下行 **3.8bp** 至 **1.4660%**。 - **关键期限国债收益率变化**： - 各期限国债收益率涨跌不一，**10Y** 期国债收益率上行 **0.52bp** 至 **1.81%**。 - **30Y** 期国债收益率下行 **0.5bp** 至 **2.34%**。 - **10-2** 年期国债收益率利差为 **44.87bp**，较前值 **45.58bp** 略有收窄。 --- ## 三、海外市场分析 - **美债收益率多数下跌**： - **2Y** 期美债收益率下行 **3.29bp** 至 **3.793%**。 - **5Y** 期美债收益率下行 **3.83bp** 至 **3.945%**。 - **10Y** 期美债收益率下行 **5bp** 至 **4.317%**。 - **30Y** 期美债收益率微涨 **0.21bp** 至 **4.911%**。 - **德债收益率下行**： - **2Y** 和 **10Y** 期德债收益率分别下行 **5bp** 和 **6bp**。 - **日债收益率微调**： - **2Y** 期日债收益率上行 **0.6bp** 至 **1.375%**。 - **10Y** 期日债收益率下行 **0.2bp** 至 **2.366%**。 - **内外利差**： - 美债与中债利差较大，如 **10Y** 期利差为 **-248.8bp**，表明中美利差持续收窄。 --- ## 四、宏观消息 1. **央行逆回购操作**： - 3月31日开展 **325亿元** 7天期逆回购操作，操作利率 **1.40%**，净投放 **150亿元**。 2. **中东局势**： - 特朗普称即使霍尔木兹海峡仍关闭，也愿意结束对伊朗的军事行动。 - 伊朗表示愿意结束战争，但需获得不被侵略的保证。 - 中国香港籍巨轮顺利通过霍尔木兹海峡，伊朗称封锁主要针对美以欧船只。 3. **我国经济数据**： - 3月官方制造业PMI为 **50.4%**，重返扩张区间，生产指数和新订单指数均升至 **51%** 以上。 - 非制造业和综合PMI也重返扩张区间，显示经济景气水平回升。 --- ## 五、行业信息 - **国内货币市场利率下行**： - 银行间质押式回购加权平均利率 **1天期** 下行 **3.84bp** 至 **1.2728%**，**7天期** 下行 **0.63bp** 至 **1.423%**。 - 同业拆借 **1天期** 下行 **5.07bp** 至 **1.2832%**，创 **2026年1月** 新低。 - **美债收益率下行**： - 多数美债收益率下跌，**10Y** 期收益率下行 **5bp**，显示市场对经济前景的担忧有所缓解。 --- ## 六、评论及策略 - **市场走势**： - 国债期货价格小幅上涨，市场资金面保持宽松。 - 中东局势有所缓和，国际油价高位震荡，国债期货价格预计将有所企稳。 - **策略建议**： - 市场流动性充裕，短期可关注资金面变化及政策导向。 - 中东局势仍是影响市场的重要因素，需持续关注。 - 权益市场波动加大，国债市场或作为避险资产受到青睐。 --- ## 七、声明与免责声明 - **分析师声明**： - 唐广华具有期货交易咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解。 - **免责声明**： - 报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 报告观点仅供参考，不构成具体投资建议。 - 报告版权属于申银万国期货研究所，未经授权不得使用或传播。