20241103-东吴证券-益丰药房-603939.SH-2024年三季报点评_业绩增长稳健_看好经营质量进一步提升_3页_455kb

益丰药房2024年三季报业绩总结

业绩概况

根据东吴证券报告，益丰药房（603939）发布2024年前三季度季报，营业总收入达17219亿元，同比增长838%；归母净利润为1111亿元，同比增长1114%。第三季度单季度，营收5456亿元，同比增长531%；归母净利润313亿元，同比增长638%。报告指出，公司经营稳健，业绩增长动力强劲。

业务拆分

公司业务中，零售收入15184亿元，同比增长684%，毛利率提升至41.43%，增长0.91个百分点；批发收入1480亿元，同比增长1756%，但毛利率下降至8.78%，减少0.102个百分点；中西成药收入13053亿元，同比增长879%，毛利率35.59%，增长0.068个百分点；中药收入651亿元，同比增长895%，毛利率49.17%，增长0.034个百分点；非药收入1960亿元，同比增长0.15%，毛利率49.15%，增长0.038个百分点。

盈利能力

毛利率显著提升，前三季度达到40.39%（增长0.84个百分点），第三季度升至41.13%（增长0.250个百分点），主要得益于公司调整营销策略，降本增效。费用方面，前三季度销售费用率2.599%（增长0.049个百分点）、管理费用率0.439%（增长0.012个百分点）、研发费用率0.015%（增长0.005个百分点）、财务费用率0.071%（增长0.031个百分点），整体稳定。

门店拓展

截至2024年第三季度末，公司总门店数15050家，其中直营11425家，加盟3625家。该季度新增679家门店，其中自建420家、并购60家、加盟199家；同时迁址及关闭365家经营较弱门店，以优化效率提升未来表现。

盈利预测与投资评级

东吴证券调整2024-2026年归母净利润预测，从原值1603亿/1939亿/2319亿调整至1553亿/1835亿/2121亿，对应当前市值的PE估值分别为20倍、17倍、15倍。考虑到公司关闭弱门店的增效措施，维持“买入”评级，并预计未来业绩提升。

风险提示

可能面临的风险包括市场竞争加剧、门店扩张速度低于预期、以及加盟店发展不达目标等，投资者需谨慎评估市场环境变化。