20211226-华融融达期货-棉花周报_郑棉期现回归主逻辑仍存_短期棉价下方支撑明显_关注下游年前备货表现_郑棉期价或将持稳运行_14页_3mb

郑棉期现回归主逻辑仍存，短期棉价下方支撑明显

核心内容

当前郑棉期价整体持稳在高位运行，尽管本周一多数商品大幅下跌，但郑棉未出现明显下跌，主要因期现回归逻辑依然存在，对郑棉底部形成支撑。郑棉05合约本周小幅上涨，周五收盘报19985元/吨，涨幅为0.53%，持仓增加至41.3万手。

主要观点

• 期现回归逻辑支撑郑棉：郑棉与现货价格之间的倒挂格局持续，价差扩大导致上游轧花厂全行业亏损，若无法改善，新棉资源将难以流入市场。
• 下游需求偏弱，但年前备货支撑短期行情：虽然下游市场整体氛围偏弱，但部分纺企因年前备货需求有所增加，短期内对棉价形成支撑。
• 国际市场表现偏强：CRB大宗商品价格指数周内上涨2.56%，原油和黄金等避险资产价格上涨，带动整体大宗商品市场回暖。
• 郑棉与外棉价差有所缩小：郑棉与滑准税下外棉价差从-449元/吨缩小至-353元/吨，表明郑棉对进口棉的相对优势有所增强。
• 操作建议以短线观望为主：由于多空博弈激烈，建议短线观望，前期多单可逢高平仓。棉花加工企业可考虑降低虚拟库存，适时进行保值操作；纺织企业则建议随用随采，择低而买。

关键信息

1. 国内外市场数据

• CRB指数：12月24日收盘报230.9，较12月17日上涨5.76，涨幅2.56%。
• 国内文华商品指数：12月24日收盘报193.6，较12月17日上涨1.81，涨幅0.94%。
• ICE期棉03合约：周五收盘报109.15美分/磅，较上周五上涨1.74美分/磅，涨幅1.62%。
• 郑棉05合约：周五收盘报19985元/吨，周内累计上涨105元/吨，涨幅0.53%，持仓增至41.3万手。

2. 国内棉花现货与纱线价格

• 棉花现货价格：CCI3128指数12月24日报21947元/吨，较12月17日上涨71元/吨。
• 棉纱价格：除涤纶纱和气流纺10支纱外，其余纱线价格均下跌，C32S价格下跌50元/吨。
• 进口纱价格：外纱价格部分下跌，如越南C32S价格下跌215元/吨，FCY 32S价格下跌146元/吨。
• 内外价差：12月24日郑棉与滑准税下外棉价差缩小至-353元/吨，与1%关税下价差为-4668元/吨。

3. 供应与需求情况

• 供应端：北半球棉花采收完毕，除中国外，美国、巴基斯坦等主要产棉国产量均有所回升，整体供应端稳定。
• 需求端：下游纯棉纱市场交投略有好转，但整体仍偏弱，纺企采购意愿低迷，坯布企业面临库存高企和订单不足的问题。

4. 期现价差与仓单情况

• 期现价差：12月24日郑棉期货与CCI3128B现货价差为-1996元/吨，较12月17日有所缩小。
• 仓单与有效预报：截至12月24日，郑棉仓单及有效预报总量为59.6万吨，较12月17日增加9.2万吨。

5. 技术面分析

• 郑棉05合约：技术指标有所好转，ck模式、F2指标及资金流量三指标共振多，短期走势偏稳。
• ICE期棉：技术指标转强，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉向上发散。

操作建议

• 短线观望：郑棉主力期价维持高位震荡，建议短线观望，前期多单可逢高平仓。
• 棉花加工企业：
  • 逢高降低虚拟库存。
  • 核算成本，待期价接近成本时分批保值。
  • 买入虚值看跌期权以防范价格下跌风险。
  • 卖出深度虚值看涨期权以锁定最高销售价格。
  • 采用领口策略（买入看跌期权+卖出看涨期权）以降低对冲成本。
• 纺织企业：建议随用随采，择低而买，关注郑棉盘面与现货价格。

信息披露

• 公司名称：华融融达期货股份有限公司
• 许可证号：30590000
• 经营范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理。
• 联系人：
  • 棉花研究中心：李淑娥，电话：0991-3075772，手机：13062714540
  • 西北分公司棉花事业部：
    • 总经理：万孝恒，电话：0991-3075769，手机：13669946046
    • 客户经理：黄璐璐，电话：0991-3075769，手机：13199855588
    • 客户经理：刘靖，电话：0991-3075769，手机：15309905618
    • 客户经理：朱星星，电话：0991-3075776，手机：18699168316
  • 西北分公司本部：
    • 客服：黄艳艳，电话：0991-3795111，手机：13699991784
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