20241027-开源证券-健康元-600380.SH-公司信息更新报告_三季度业绩环比降幅收窄_创新药业务渐入快车道_4页_882kb

健康元（600380SH）2024年三季度业绩分析与创新药业务展望：公司维持“买入”评级。

业绩亮点：2024年前三季度，公司实现归母净利润同比增长258%，单季度环比降幅收窄，毛利率提升至63.07%，净利率达20.45%。创新药业务逐步放量，TG-1000（抗流感新药）预计2025年上市后显著拉动业绩增长。

业务表现：

• 化学制剂：收入同比下降10.55%，受呼吸制剂（左沙集采影响）和抗感染产品下滑拖累。
• 保健食品：收入同比增长9.767%，成为增长亮点。
• 创新药：沙美特罗替卡松吸入粉雾剂首仿获批，叠加妥布霉素医保优势，逐步应对集采压力。

估值与战略：

• 预测2024-2026年归母净利润分别为1482亿、1649亿、1827亿元，当前PE为143倍（2024年基准），维持“买入”评级。
• 公司推进“创新药+高壁垒复杂制剂”双轮驱动战略，未来成长性明确。

风险提示：政策变动、新药研发进度未达预期、原材料价格波动等风险需关注。