2023-12-06-远东资信-过渡期结束_企业债新规及运行观察_17页_623kb

过渡期结束，企业债新规及运行观察

摘要

文章概述了企业债券过渡期结束并转常规的相关政策安排。2023年10月20日，中国证监会发布《关于企业债券过渡期后转常规有关工作安排的公告》，明确企业债券发行审核职责划转过渡期至该日结束。企业债的申报审核流程与公司债趋于一致，但在功能定位上仍需服务于国家及地方重大项目建设，且新规强调企业债券不得新增地方政府债务，对募集资金用途、募投项目收益性及合规文件提出明确要求。

政策变迁

企业债的历史可追溯至上世纪80年代，经历了多次政策调整，旨在规范发行、加强风险管控。2023年《党和国家机构改革方案》明确了证监会统一负责企业债券发行审核工作，标志着企业债与公司债监管协同的深化。过渡期结束后，受理、审核、注册、簿记建档等环节的职责由中国证监会及其下属机构承接，沪深北交易所和中央结算公司等机构也发布了相应的配套规则，进一步规范了企业债券的发行、交易及信息披露流程。

企业债最新发行要求

新规对企业债发行提出了四点资质要求：健全组织机构、连续盈利、合理资产负债结构和正常现金流量。募集资金用途需聚焦国家及地方重大战略项目，禁止新增地方政府债务，并对主要从事城市建设的地方国有企业（即“城市建设企业”）设置了更严格的审核与增信要求，尤其关注其政府性应收账款比例及偿债保障能力。

运行观察

2023年1-10月，企业债发行规模及申报效率受到职责划转影响，企业债以地方城投平台为主，浙江省发行规模最大。期限结构中7年期最为常见，信用级别以AAA级和AA+级为主。发行利差方面，城投债平均利差高于非城投债，云南、新疆等地利差显著较大。二级市场交易占比下降，尚无新增违约，但天津、贵州、山东等地主体评级调降现象较为明显，债项评级调降集中在贵州。

总结与展望

企业债正式转常规，监管协同与风险控制进一步加强，市场效率有望提升。然而，新版规则对地方政府债务的严格限制可能导致部分尾部城投平台债券发行困难。未来需关注企业债与公司债协同发展的成效，防范因政策收紧可能引发的信用风险。