20130618-申万宏源-六月研究观点与研究成果概览_22页_717kb

报告摘要

申银万国金融工程2013年6月研究观点与成果总结

核心内容

申银万国金融工程团队在2013年6月发布的研究报告，涵盖了量化择时、量化组合推荐、转债研究、分级基金研究、基金仓位测算、市场资金流动、融资融券与期货研究等多个方面。研究团队通过多维度的分析工具与模型，为投资者提供了市场走势判断、行业配置建议、投资策略优化以及市场情绪与资金面的解读。

主要观点与关键信息

量化择时

投资建议：长期来看，2200点以下风险较低；短期来看，6月市场震荡概率较大，可能出现回落压力，建议投资者逢低增加仓位。
逻辑分析：
1. SWQT模型综合得分为7，历史上该得分对应的月份上涨概率为90%。
2. 二季度市场震荡可能性较大，2445点高点不符合重要顶部信号，2200点以下接近底部区域。
3. 风险溢价模型显示，若货币政策无大变化，二季度末估值水平上升有限。
4. IPO重新开闸对市场有负面影响。

量化组合推荐

行业量化组合调整：本月调出3个行业，调入3个行业，推荐行业包括高速公路、饮料制造、物流等。
新增模型：新增盈利动量行业模型，具体分析可参考《数量分析月报》。
股票组合调整：低估偏离组合调整比例20%，优质低估组合6.4%，红利组合7%，金牛组合3%，成长组合22%，成熟组合17%，稳定成长组合8%。具体调整信息可参考《数量组合跟踪月报》。

转债研究

市场情况：转债市场经过调整，隐含波动率估值仍处于高位，建议控制仓位。
介入机会：关注石化、南山、银行、电力转债的介入机会。
发行动态：东华软件可转债（10亿元）于6月7日过会，隧道股份可转债（26亿元）将于6月19日上会，若顺利过会，已过会转债规模将达到603.8亿元，是现有存量规模的42%。
供给影响：伴随IPO重启预期，转债投资者对发行的预期增强，供给压力仍存在。

分级基金研究

A份额表现：申万菱信深成收益A份额价格为0.814元，隐含收益率攀升至7.61%。
B份额表现：银华锐进B份额杠杆水平接近3倍，申万进取B份额杠杆可能迅速放大至11倍。
投资建议：长期型投资者可在触发后低位买入或继续持有申万收益，进取型投资者可关注市场反弹机会。

基金仓位测算

平均仓位：截至5月31日，开放式基金平均仓位为77.32%，较4月末下降1.50%。
行业配置：基金增持制造业和交运仓储，减持金融服务和社会服务。
风格分化：成长风格基金数量占比为81.41%，短期可能维持这一趋势，但需关注市场风格变化。

市场资金流动

资金变化：5月底二级市场资金为10750亿元，较上月末增加400亿元。
市值资金比：5月底市值资金比为8.06，较上月底上升，但市场短期涨幅有限。
模拟分析：不同涨幅下预计市值资金比分别为7.62至8.24，显示市场资金回流但持续性有待观察。

融资融券与期货研究

融资融券：5月融资余额增长至2203亿元，预计6月继续增长。ETF融资融券规模上限提高至75%，短期对ETF双融交易影响不大，长期可能加剧两极分化。
股指期货：期指市场持续贴水，投资者对后市谨慎。成分股分红对基差影响显著，影响幅度分别为3、20、24和27个指数点。
国债期货：预计2013年将推出国债期货，目前未正式推出，但市场已有相关预期。

最近一个月研究成果

量化择时

报告名称：《6月市场上行概率较大——申万量化择时月报201306》
核心观点：6月市场有较大上行概率，但若上涨过快可能出现回落压力。

量化投资策略

报告名称：《量化股票组合均表现较好——数量组合跟踪月报201306》
表现分析：所有组合均跑赢上证指数，行业配置是主要贡献因素，个股选择对部分组合有负贡献。
报告名称：《市场偏向小盘成长，长效因子全面失效——市场驱动因子月报201306》
因子表现：流通市值因子表现突出，总市值最低组合跑赢最高组合9.6%。预期成长因子相对收益为5.5%，但反转因子、估值因子等长效因子全面失效。

市场资金与投资者情绪

报告名称：《资金小幅回流——2013年5月月中股票市场资金分析》
资金流动：5月市场资金小幅回流，但持续性有待观察。
情绪变化：市场情绪持续下降，但场外潜在投资者参与热情有所回升。

ETF研究

报告名称：《国泰纳指ETF上市交易——ETF周报20130520》
动态：国泰纳指ETF上市交易，显示ETF市场活跃。

融资融券研究

报告名称：《融资融券周报20130531：ETF双融规模上限提高至75%》
政策变化：ETF融资余额上限提高至75%，对市场影响有限。

国债期货、股指期货研究

报告名称：《期指持续贴水，套利需考虑分红收益——股指期货周报20130527》
分析：期指持续贴水，投资者对后市谨慎，套利需考虑分红收益。

转债研究

报告名称：《关注电力转债错杀后的介入机会——转债周报130524》
机会提示：关注石化、南山、银行、电力转债的介入机会。

基金研究

报告名称：《关注风格轮动预期下A、B份额的交易性机会——分级基金周报130517》
风格轮动：成长风格基金数量占比为81.41%，短期可能维持这一趋势。

主要研究报告列表

量化择时：
- 《6月市场上行概率较大——申万量化择时月报201306》
- 《宏观景气回升趋缓——宏观经济景气先行指数跟踪分析201305》
- 《信号模型整合及SWQT模型修正——2013年夏季金融工程研究之六》
量化投资策略：
- 《量化股票组合均表现较好——数量组合跟踪月报201306》
- 《市场偏向小盘成长，长效因子全面失效——市场驱动因子月报201306》
- 《宏观景气回升趋缓，盈利动量因子表现突出——数量分析月报201306》
市场资金与投资者情绪：
- 《资金小幅回流——2013年5月月中股票市场资金分析》
- 《资金小幅回流——2013年5月股票市场资金分析》
ETF研究：
- 《国泰纳指ETF上市交易——ETF周报20130520》
融资融券研究：
- 《融资融券周报20130510：转融资业务证券公司扩至74家》
- 《融资融券周报20130524：双融余额突破2000亿》
- 《融资融券周报20130531：ETF双融规模上限提高至75%》
- 《融资融券周报20130614：ETF融资余额突破100亿》
国债期货、股指期货研究：
- 《国债期货套期保值策略——2013年夏季金融工程研究之二》
- 《各合约价格走势分化，存在多种套利机会——国债期货仿真交易周报20130603》
- 《紧张的资金面或成为短期主导因素——国债期货仿真交易周报20130617》
- 《期指持续贴水，套利需考虑分红收益——股指期货周报20130527》
转债研究：
- 《关注电力转债错杀后的介入机会——转债周报130524》
- 《转债市场波动率估值较高--转债周报20130614》
基金研究：
- 《关注风格轮动预期下A、B份额的交易性机会——分级基金周报130517》
- 《股票型A份额隐含收益率回落至前期低点——分级基金周报130510》
- 《反弹预期下关注两类A份额介入机会——分级基金周报130524》
- 《关注申万收益在下阀值附近的投资机会——分级基金周报130614》
- 《开基仓位下降0.53%，增持农林牧渔房地产，减持制造业社会服务——基金仓位周报20130514》