20181216-招商证券-A股投资策略周报_决战之周_7页_717kb

报告摘要

A股投资策略周报（1216）总结

核心内容

下周（2018年12月17日-23日）将成为A股市场的重要转折点。此前市场对刺激政策的预期落空，叠加海外市场调整与国内经济数据下滑，市场情绪极度悲观。若上证50指数出现快速破位下跌，将可能引发股权质押、融资余额、外资流出及解禁高峰等连锁反应。

然而，12月13日的政治局会议传递了关键信号，市场可能忽视了这些信息。12月18日庆祝改革开放40周年大会及即将召开的中央经济工作会议，有望释放更多积极信号。因此，下周市场走势将对未来一段时间的方向具有指示意义。

主要观点

市场情绪悲观，政策预期落空
- 上证50指数自7月以来维持在2300点附近，波动幅度缩小。
- 政治局会议未明确提及减税、基建、货币政策调整，导致市场情绪进一步恶化。
- 海外市场持续下跌，可能触发境外资金流出。
多重风险因素集中释放
- 股权质押问题仍未完全解决，融资余额持续下降至7624亿元，风险累积。
- 12月解禁规模达3785亿元，为年内解禁高峰。
- 上周重要股东二级市场净减持15亿元，陆股通资金净流入47.1亿元，显示外资态度有所改善。
积极信号逐步积累
- 政治局会议强调“以优异成绩庆祝中华人民共和国成立70周年”，为2019年定下总基调。
- 首次明确提出“坚持深化市场化改革、扩大高水平开放”，表明市场化改革将成为明年重点。
- 推动制造业高质量发展、促进形成强大国内市场、加快经济体制改革等新提法，显示政策重心转移。
市场估值持续走低
- 全部A股估值（TTM）从13.83降至13.71，剔除金融后估值从18.96降至18.81。
- 中小板、创业板估值分别下降至24.43与43.07，中小板指与创业板指估值也出现下调。
- 沪深300与中证500成分股估值分别下降至10.58与18.65。
资金面动态
- 下周限售股解禁规模环比上升，首发解禁319亿元，定增解禁399亿元。
- 上周重要股东二级市场减持33亿元，增持17亿元，净减持15亿元。
- 上市公司回购规模环比下降，为17.13亿元。
- 新成立偏股型基金规模为7.25亿份，环比减少141.57亿元。