20240302-华安证券-超额利差分布在哪些金融债板块__13页_2mb

金融债板块超额利差分布分析总结

报告分析了多个金融债板块的信用利差变化，重点关注银行债、券商债、租赁债、保险债和AMC债。各板块的信用利差在不同债券类型、评级和期限上表现出系统性变化。

• 银行债：AA二级资本债利差收窄约11bp。国股行二级债利差走阔17bp至0.04%，处于历史8%分位数；普通债利差不变，0.03%处历史32%分位；永续债利差走阔36bp至0.05%处7%分位。城农商行二级债利差收窄92bp至2.10%处7%分位；普通债利差小幅走阔0.03bp；永续债利差收窄10bp至1.34%处4%分位。分省份显示，广东、上海等利差走阔，其他省份多收窄，如山西、黑龙江收窄幅度大。分评级，AAA评级二级债利差走阔5bp，普通债收窄8bp，永续债走阔6bp。

• 券商债：3Y以内次级债利差收窄约10bp。普通债、永续债、次级债信用利差分别走阔0.02bp、收窄20bp、50bp至0.04%-0.06%，分位数47%-3%-22%。收益率方面，次级债长端收窄幅度突出，1Y/3Y/5Y信用利差分别收窄20bp、96bp、56bp。分期限和评级显示，AAA评级利差变化广泛，如次级债AAA收窄45bp。

• 租赁债：1Y以内金租债和商租债信用利差分别走阔20bp和16bp至0.06%-0.08%，分位数51%-42%。收益率收窄，1Y/3Y信用利差分别走阔59bp、收窄48bp。分评级，AAA评级利差走阔23bp，AA+收窄43bp，体现地区性差异。

• 保险债：永续债利差处于历史16%分位数，信用利差收窄11bp至0.06%，资本补充债利差走阔35bp至0.11%。收益率方面，永续债收窄26bp至30%，分期限显示资本补充债短端利差大幅走阔599bp。

• AMC债：5Y以内普通债利差收窄约11bp。全国性AMC二级债利差走阔11bp至0.07%，地方性普通债利差收窄29bp至0.05%。分类型和评级变化显著，如永续债地方性利差走阔05bp；分期限，二级资本债短端走阔56bp。

总体上，各板块信用利差变化反映市场风险偏好和板块特性，风险提示包括数据处理误差。

风险提示：数据提取与处理可能存在误差。