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煤炭开采行业2026年Q1财报总结

核心内容

本文围绕煤炭开采行业2026年第一季度财报，分析了煤企的“现金王”、“负债低”、“家底厚”、“潜力大”、“分红王”等关键指标，并提供了投资建议及风险提示。

主要观点

1. 谁是“现金王”？

• 账面净现金排名前五的公司：潞安环能、晋控煤业、中煤能源、陕西煤业、开滦股份。
• 账面净现金/年化归母净利排名前五的公司：兰花科创、晋控煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业。
• 供给侧改革后，煤企历史负担减轻，部分公司现金储备远超付息债务。

2. 谁的“负债低”？

• 资产负债率最低的公司：晋控煤业、电投能源、中国神华、上海能源、陕西煤业。
• 资本负债率最低的公司：晋控煤业、潞安环能、电投能源、陕西煤业、上海能源。
• 行业资产负债率61.0%，同比增长0.9个百分点。

3. 谁的“家底厚”？

• 专项储备净增额排名前五的公司：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤。
• 专项储备绝对额排名前五的公司：中国神华、陕西煤业、潞安环能、兖矿能源、伊泰B股。
• 专项储备/年化净利润排名前五的公司：恒源煤电、甘肃能化、潞安环能、平煤股份、晋控煤业。
• 专项储备/年化煤产量排名前五的公司：潞安环能、中国神华、恒源煤电、淮北矿业、兰花科创。
• 预计负债净增额排名前五的公司：兖矿能源、陕西煤业、兰花科创、中国神华、淮北矿业。
• 预计负债绝对额排名前五的公司：陕西煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源、淮北矿业。
• 预计负债/年化净利润排名前五的公司：恒源煤电、上海能源、平煤股份、淮北矿业、甘肃能化。
• 预计负债/年化煤产量排名前五的公司：恒源煤电、开滦股份、淮北矿业、陕西煤业、郑州煤电。

4. 谁的“潜力大”？

• 以“经营性净现金流-净利润-折旧摊销-财务费用”与“净利润”比值为标准，排名前五的公司：昊华能源、伊泰B股、淮北矿业、潞安环能、恒源煤电。
• 该比值越高，表明公司未来利润释放潜力越大。

5. 谁是“分红王”？

• 近3年累计现金分红绝对额前五：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、伊泰B股、中煤能源。
• 近3年累计现金分红比例前五：伊泰B股、广汇能源、盘江股份、冀中能源、中国神华。
• 2025年现金分红绝对额前五：中国神华、陕西煤业、伊泰B股、兖矿能源、中煤能源。
• 2025年现金分红比例前五：伊泰B股、昊华能源、上海能源、平煤股份、山煤国际。
• 静态股息率前五：伊泰B股、冀中能源、广汇能源、平煤股份、恒源煤电。

关键信息

• 投资建议：重点关注昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源等绩优企业；关注海外布局的“海外3小煤”：中国秦发（印尼）、力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）；以及煤化工占比高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团；推荐科达自控（智慧矿山）；关注Peabody（BTU）、晋控煤业、新集能源、电投能源、淮北矿业、平煤股份；未来有增量潜力的华阳股份、甘肃能化；以及完成控股变更和资产置换的江钨装备。
• 风险提示：
  • 在建矿井投产进度超预期。
  • 下游需求不及预期，煤价可能下跌。
  • 安检力度不及预期，可能影响产量。
  • 统计数据风险，可能影响分析结论。

投资评级说明

• 投资建议的评级标准基于报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现。
• A股以沪深300为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
• 评级分为“买入”、“增持”、“持有”、“减持”；行业评级为“增持”、“中性”、“减持”。

分析师与研究助理

• 分析师：
  • 张津铭（S0680520070001）
  • 刘力钰（S0680524070012）
  • 高紫明（S0680524100001）
  • 鲁昊（S0680525080006）
  • 张卓然（S0680525080005）
• 研究助理：
  • 张晓雅（S0680125090013）

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资料来源

• Wind
• 国盛证券研究所

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