> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭开采行业2026年Q1财报总结 ## 核心内容 本文围绕煤炭开采行业2026年第一季度财报，分析了煤企的“现金王”、“负债低”、“家底厚”、“潜力大”、“分红王”等关键指标，并提供了投资建议及风险提示。 --- ## 主要观点 ### 1. 谁是“现金王”？ - **账面净现金**排名前五的公司：潞安环能、晋控煤业、中煤能源、陕西煤业、开滦股份。 - **账面净现金/年化归母净利**排名前五的公司：兰花科创、晋控煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业。 - 供给侧改革后，煤企历史负担减轻，部分公司现金储备远超付息债务。 ### 2. 谁的“负债低”？ - **资产负债率**最低的公司：晋控煤业、电投能源、中国神华、上海能源、陕西煤业。 - **资本负债率**最低的公司：晋控煤业、潞安环能、电投能源、陕西煤业、上海能源。 - 行业资产负债率61.0%，同比增长0.9个百分点。 ### 3. 谁的“家底厚”？ - **专项储备净增额**排名前五的公司：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤。 - **专项储备绝对额**排名前五的公司：中国神华、陕西煤业、潞安环能、兖矿能源、伊泰B股。 - **专项储备/年化净利润**排名前五的公司：恒源煤电、甘肃能化、潞安环能、平煤股份、晋控煤业。 - **专项储备/年化煤产量**排名前五的公司：潞安环能、中国神华、恒源煤电、淮北矿业、兰花科创。 - **预计负债净增额**排名前五的公司：兖矿能源、陕西煤业、兰花科创、中国神华、淮北矿业。 - **预计负债绝对额**排名前五的公司：陕西煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源、淮北矿业。 - **预计负债/年化净利润**排名前五的公司：恒源煤电、上海能源、平煤股份、淮北矿业、甘肃能化。 - **预计负债/年化煤产量**排名前五的公司：恒源煤电、开滦股份、淮北矿业、陕西煤业、郑州煤电。 ### 4. 谁的“潜力大”？ - 以“经营性净现金流-净利润-折旧摊销-财务费用”与“净利润”比值为标准，排名前五的公司：昊华能源、伊泰B股、淮北矿业、潞安环能、恒源煤电。 - 该比值越高，表明公司未来利润释放潜力越大。 ### 5. 谁是“分红王”？ - **近3年累计现金分红绝对额**前五：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、伊泰B股、中煤能源。 - **近3年累计现金分红比例**前五：伊泰B股、广汇能源、盘江股份、冀中能源、中国神华。 - **2025年现金分红绝对额**前五：中国神华、陕西煤业、伊泰B股、兖矿能源、中煤能源。 - **2025年现金分红比例**前五：伊泰B股、昊华能源、上海能源、平煤股份、山煤国际。 - **静态股息率**前五：伊泰B股、冀中能源、广汇能源、平煤股份、恒源煤电。 --- ## 关键信息 - **投资建议**：重点关注昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源等绩优企业；关注海外布局的“海外3小煤”：中国秦发（印尼）、力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）；以及煤化工占比高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团；推荐科达自控（智慧矿山）；关注Peabody（BTU）、晋控煤业、新集能源、电投能源、淮北矿业、平煤股份；未来有增量潜力的华阳股份、甘肃能化；以及完成控股变更和资产置换的江钨装备。 - **风险提示**： - 在建矿井投产进度超预期。 - 下游需求不及预期，煤价可能下跌。 - 安检力度不及预期，可能影响产量。 - 统计数据风险，可能影响分析结论。 --- ## 投资评级说明 - 投资建议的评级标准基于报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现。 - A股以沪深300为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 - 评级分为“买入”、“增持”、“持有”、“减持”；行业评级为“增持”、“中性”、“减持”。 --- ## 分析师与研究助理 - **分析师**： - 张津铭（S0680520070001） - 刘力钰（S0680524070012） - 高紫明（S0680524100001） - 鲁昊（S0680525080006） - 张卓然（S0680525080005） - **研究助理**： - 张晓雅（S0680125090013） --- ## 相关研究 1. 《煤炭开采：“绩优则股优”策略依旧有效，仍看好旺季煤价破千——好戏不容错过》（2026-05-05） 2. 《煤炭开采：全球厄尔尼诺冲击，印尼出口中断，全面推升国际煤价》（2026-05-03） 3. 《煤炭开采: 抓住节前最后布局窗口, 好戏正在上演》（2026-04-26） --- ## 资料来源 - Wind - 国盛证券研究所 --- ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS（元） | PE | |----------|----------|----------|----------|----| | 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 0.83 / 1.98 / 2.37 / 2.68 | 25.70 / 10.85 / 9.06 / 8.00 | | 601898.SH | 中煤能源 | 买入 | 1.35 / 1.64 / 1.80 / 1.96 | 13.00 / 10.17 / 9.26 / 8.50 | | 600546.SH | 山煤国际 | 增持 | 0.59 / 1.29 / 1.41 / 1.55 | 23.90 / 10.40 / 9.51 / 8.69 | | 601001.SH | 晋控煤业 | 买入 | 1.09 / 1.63 / 1.80 / 1.93 | 17.40 / 10.93 / 9.87 / 9.21 | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2.44 / 3.26 / 3.61 / 3.92 | 19.20 / 13.84 / 12.51 / 11.53 | | 002128.SZ | 电投能源 | 买入 | 2.42 / 3.64 / 3.69 / 3.81 | 13.60 / 8.57 / 8.45 / 8.18 | | 601918.SH | 新集能源 | 买入 | 0.82 / 0.96 / 1.00 / 1.07 | 9.80 / 8.84 / 8.44 / 7.88 | | 01277.HK | 力量发展 | 买入 | 0.11 / 0.23 / 0.31 / 0.42 | 19.90 / 8.83 / 6.62 / 4.82 | | 00866.HK | 中国秦发 | 买入 | -0.04 / 0.24 / 0.44 / 0.62 | -84.70 / 12.46 / 6.70 / 4.74 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 买入 | 1.73 / 2.07 / 2.19 / 2.33 | 15.20 / 11.53 / 10.89 / 10.24 |