> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 出口再高增，持续性如何？【国盛宏观熊园团队】 ## 核心内容 4月中国出口同比大幅增长 $14.1\%$，超出市场预期，带动今年前4个月出口增速中枢显著抬升至 $14.5\%$。出口增长主要由AI相关产品和新能源汽车拉动，同时，伊朗局势引发的企业提前囤货也对出口形成短期支撑。进口方面，4月同比增 $25.3\%$，延续走高趋势，AI相关产品（如集成电路、自动数据处理设备）是主要拉动因素，但原油进口“价增量减”，反映出全球能源价格的高位运行。 ## 主要观点 1. **出口超预期增长** - 4月出口同比增 $14.1\%$，与一季度基本持平，但较去年全年增速提升9.1个百分点。 - AI相关产品对出口贡献超50%，其中集成电路出口同比增 $99.6\%$，自动数据处理设备增 $47.3\%$，拉动整体出口约7个百分点。 - 新能源汽车出口增速提高，一季度我国自主新能源乘用车在海外市场份额达 $22\%$，较去年同期提升10个百分点。 - 4月对美出口由负转正，同比增 $11.3\%$，主因去年4月对等关税导致低基数效应；对欧盟、东盟、非洲、拉美等地区出口也偏强。 2. **进口延续走高** - 4月进口同比增 $25.3\%$，较一季度累计增速 $22.7\%$进一步回升。 - AI相关产品（集成电路、自动数据处理设备）进口分别增 $54.7\%$、 $90.6\%$，合计拉动进口 $12.3$ 个百分点。 - 原油进口“价增量减”，进口额增 $13.2\%$，但进口数量下降 $19.9\%$，价格上升 $40.7\%$，反映出霍尔木兹海峡封锁的影响。 3. **未来展望** - 出口方面，AI产业链高景气度有望延续，带动机电产品出口增长；同时，高油价背景下，我国高耗能产品有望对能源进口依赖型国家形成替代。 - 进口增速中枢预计回落至 $10\%-20\%$ 之间，但原油价格高位运行及AI产品进口拉动，可能使全年进口增速中枢显著高于年初预期。 - 短期出口仍具韧性，需关注伊朗局势和美伊谈判进展。 ## 关键信息 - **出口增长结构**：AI相关产品（集成电路、自动数据处理设备）和汽车+锂离子蓄电池贡献近20%，劳动密集型产品出口边际改善。 - **进口增长结构**：AI相关产品拉动明显，铜矿进口增 $38.4\%$，原油进口“价增量减”。 - **贸易差额**：4月贸易差额为 $848.2$ 亿美元，一季度月均贸易差额为 $881.1$ 亿美元。 - **PMI数据**：4月我国PMI新出口订单升至扩张区间，反映出口需求回暖。 - **全球AI景气**：2025年全球半导体销售额同比增 $62.5\%$，创近25年新高；韩国出口增速高达 $40.5\%$，远高于2025年的 $3.8\%$。 ## 分商品出口同比增速 | 行业 | 2026-04 (%) | 2026-03 (%) | |------|-------------|-------------| | 稀土 | 195 | 2 | | 集成电路 | 100 | 85 | | 自动数据处理设备及其零部件 | 48 | 38 | | 肥料 | 47 | 45 | | 汽车包括底盘 | 45 | 45 | | 高新技术产品 | 40 | 30 | | 未锻造的铝及铝材 | 32 | 8 | | 机电产品 | 20 | 12 | | 医疗仪器及器械 | 15 | -2 | | 总出口 | 12 | -15 | | 手机 | 8 | -2 | | 其他机电产品 | 8 | -2 | | 音视频设备及其零件 | 6 | -3 | | 塑料制品 | 6 | -25 | | 家用电器 | 6 | -15 | | 汽车零配件 | 4 | -10 | | 农产品 | 3 | -5 | | 纺织纱线、织物及制品 | -1 | -25 | | 水海产品 | -1 | -20 | | 服装及衣着附件 | -1 | -25 | | 通用机械设备 | -1 | -15 | | 液晶平板显示模组 | -1 | -10 | | 家具及其零件 | -1 | -30 | | 成品油（海关口径） | -1 | -5 | | 钢材 | -1 | -10 | | 箱包及类似容器 | -1 | -20 | | 玩具 | -1 | -30 | | 粮食 | -1 | -10 | | 船舶 | -10 | 35 | | 鞋靴 | -15 | -25 | | 灯具、照明装置及类似品 | -20 | -30 | ## 分国别出口情况 | 区域 | 出口同比 (%) | |------|---------------| | 美国 | 11.3 | | 欧盟 | 13.4 | | 东盟 | 15.2 | | 非洲 | 17.3 | | 拉美 | 13.7 | | 中东 | -12.8 | ## 分商品进口同比增速 | 商品 | 4月同比 (%) | 1-3月同比 (%) | |-------|--------------|----------------| | 集成电路 | 99.6 | 85 | | 自动数据处理设备 | 47.3 | 38 | | 肥料 | 46.0 | 45 | | 汽车包括底盘 | 45.0 | 45 | | 铜矿 | 38.4 | - | | 原油 | 13.2 | - | | 煤炭 | -6.2 | - | | 天然气 | -14.5 | - | ## 风险提示 - 地缘博弈超预期 - 特朗普政策超预期 - 测算方法存在偏差 ## 相关文章 1. [3月出口大降、进口大升的背后](2026-04-14) 2. [美股为何新高？—兼评美国4月非农超预期](2026-05-09) 3. [内外均有新变化—五一大事8看点](2026-05-05) 4. [4月PMI喜大于忧的背后](2026-04-30) 5. [鲍威尔“退而不休”，美联储“鹰鸽难调"]](2026-04-30)