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中国4月出口与进口分析总结

核心内容

4月中国出口同比大幅增长至14.1%，与一季度增速基本持平，且前4月累计出口增速达到14.5%，较去年全年增速提升9.1个百分点。出口增长主要由AI相关产品和汽车+锂离子蓄电池拉动，AI相关产品贡献超50%，汽车+锂离子蓄电池贡献近20%。进口同比增25.3%，较一季度增速进一步回升，主要由AI相关产品和铜矿拉动，但原油进口“价增量减”。

主要观点

• 出口增长强劲：4月出口同比增14.1%，环比增12.0%，强于季节规律，反映全球AI景气加速上行。AI产业链的高景气度有望延续，带动机电产品出口增长。
• 对美出口由负转正：受去年4月初对等关税影响，我国对美出口曾大幅下滑，但今年4月低基数效应显现，对美出口同比增11.3%。
• 新能源车出口竞争力提升：我国自主新能源乘用车在海外销量份额从2025年的12%跃升至22%，在南美、东南亚和欧洲市场表现突出。
• 劳动密集型产品出口边际改善：尽管仍保持负增，但降幅收窄，对整体出口的拖累减少。
• 进口增速中枢回落：随着基数走高，进口增速预计回落至10%-20%之间，但原油价格高位和AI相关产品进口拉动将维持全年进口增速高于年初预期。

关键信息

出口表现

• 4月出口：同比增14.1%，环比增12.0%，强于季节规律。
• Q1累计出口：同比增14.7%。
• AI相关产品：拉动整体出口约45%，集成电路出口同比增83.7%，自动数据处理设备出口同比增31.8%。
• 汽车+锂离子电池：合计拉动出口2.8个百分点，汽车出口同比增44.2%，数量增长51.4%，价格小幅下跌4.9%。
• 对美出口：由负转正，同比增11.3%，此前连续23个月位于收缩区间。
• 其他地区出口：对欧盟、东盟、非洲、拉美等地区出口偏强，但对中东出口仍面临较大压力。

进口表现

• 4月进口：同比增25.3%，环比增1.5%，强于季节规律。
• Q1累计进口：同比增22.7%。
• AI相关产品：集成电路和自动数据处理设备进口分别同比增54.7%和90.6%，合计拉动进口12.3个百分点。
• 原油进口：价格同比增40.7%，数量同比减19.9%，反映霍尔木兹海峡封锁影响。
• 铜矿进口：同比增38.4%，价格同比增41.7%，主要受全球铜价上涨带动。

风险提示

• 地缘博弈超预期
• 特朗普政策超预期
• 测算方法存在偏差

未来展望

• 出口：AI产业链高景气度有望延续，带动机电产品出口增长；高油价下，我国高耗能产品出口可能对能源进口依赖型国家形成替代。
• 进口：全年进口增速中枢预计抬升，但受基数影响，增速可能回落至10%-20%之间。
• 伊朗局势：短期出口仍具韧性，需密切关注伊朗局势发展。

图表摘要

• 图表1：4月我国出口增速大幅反弹，再现两位数增长。
• 图表2：出口上台阶，AI产品、汽车及锂电池可以解释约7成出口增量。
• 图表3：2022年起AI产品对出口的贡献率持续提升。
• 图表4：4月对美出口增速由负转正。
• 图表5：2022年中国、欧盟、东盟出口商品份额变化。
• 图表6：4月不同商品出口同比增速情况。
• 图表7：4月我国进口同比增速仍保持高位。
• 图表8：4月原油进口“价增量减”。

分析师信息

• 分析师：熊园、薛舒宁
• 执业证书编号：S0680518050004、S0680525070009
• 邮箱：xiongyuan@gszq.com、xueshuning@gszq.com

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