20220927-广发期货-国债早报_央行上调外汇风险准备金率_传递政策进一步稳汇率预期_6页_444kb

文档总结

核心内容

本报告分析了近期中国国债期货、利率债、货币市场及外汇政策的市场表现和变化，重点探讨了央行上调外汇风险准备金率对市场的影响。

市场表现

国债期货走势

• 全线收跌：10年期主力合约（T2212）下跌0.32%，5年期（TF2212）下跌0.25%，2年期（TS2212）下跌0.07%。
• 收益率上行：银行间主要利率债收益率普遍上行3-5个基点，其中10年期国开活跃券220215收益率上行3.3bp，10年期国债活跃券220017收益率上行2.72bp，30年期国债活跃券220008收益率上行2.75bp，5年期国开活跃券220208收益率上行4.7bp，5年期国债活跃券220016收益率上行4.26bp，3年期国开活跃券210203收益率上行5bp。

资金面

• 央行逆回购操作：9月26日，央行开展420亿元7天期和930亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%和2.15%。当日逆回购到期20亿元，净投放1330亿元。
• 资金利率变化：隔夜回购利率小幅下降，但7天期回购利率大幅上行逾26个基点，报1.81%。
• 市场情绪：季末及国庆长假来临前，央行加大流动性投放，市场情绪相对稳定，但需关注后续政策的可持续性。

政策面

• 外汇风险准备金率上调：自9月28日起，远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。此举旨在稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理。
• 政策目的：通过提高银行远期售汇成本，降低企业远期购汇需求，从而减少即期市场购汇压力，抑制人民币快速贬值。
• 政策影响：虽然上调准备金率有助于缓解人民币贬值压力，但历史经验表明，汇率走势主要由基本面和相对利差决定，具有一定的惯性。

市场要闻

1. 外汇政策调整：央行上调远期售汇业务外汇风险准备金率至20%，释放稳汇率信号。
2. 金融稳定进展：经过三年集中攻坚，金融风险整体收敛，金融脱实向虚现象得到根本扭转，金融稳定保障基金初步建立。
3. 资管净值化比例：截至2022年6月末，资管产品净值化比例为87%，较2018年末提高41个百分点。

交易提示

• 合约信息：
  • 2年期主力合约：TS2212，最低交易保证金为0.5%。
  • 5年期主力合约：TF2212，最低交易保证金为1%。
  • 10年期主力合约：T2212，最低交易保证金为2%。
• 涨跌停板：
  • TS2212：±0.5%。
  • TF2212：±1.2%。
  • T2212：±2%。
• 操作建议：央行上调外汇风险准备金率释放稳汇率预期，期债建议逢调整试多为主，但临近十一假期建议轻仓过节。

期债复盘

• 收益率曲线：国债和国开债收益率均有所上行，10年期国债收益率为2.70%，国开债为2.85%。
• 利差变化：
  • 国债10Y-2Y利差为0.60%，变动2.50BP。
  • 国债10Y-5Y利差为0.20%，变动-0.11BP。
  • 国开-国债10Y利差为0.15%，变动1.11BP。
  • 国开-国债5Y利差为1.27%，变动-5.94BP。
  • 国债-美债10Y利差为-1.22%，变动-17.06BP。

现券复盘

• 利率债走势：
  • 国债2Y收益率为2.10%，5Y为2.50%，10Y为2.70%。
  • 国开债2Y收益率为2.22%，5Y为2.58%，10Y为2.85%。
• 收益率变化：近期收益率普遍上行，但整体波动幅度有限，市场情绪较为稳定。

货币市场

• 公开市场操作：9月26日，央行开展7天期逆回购420亿元，14天期逆回购930亿元，净投放1330亿元。
• 货币市场利率：
  • 银行间质押式回购：R001为1.50%，R007为1.79%，R1M为2.19%。
  • 上海银行间拆放利率（SHIBOR）：SHIBORO/N为1.43%，SHIBOR1W为1.84%，SHIBOR1M为1.65%。
  • 上证所新质押式国债回购：GC001为2.07%，GC007为2.83%，GC028为2.17%。
• 利率变化：R001小幅下降3.29BP，R007上行13.29BP，R1M上行9.10BP。

汇率市场

• 主要汇率波动：人民币对美元汇率小幅调整，但整体仍受基本面和利差影响，波动趋势未明显改变。
• 政策影响：央行通过上调外汇风险准备金率，试图缓解人民币贬值压力，但汇率走势仍需关注基本面和国际环境变化。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 未经书面授权，不得对报告内容进行任何形式的发布、复制或修改。

数据来源

• Wind
• 广发期货发展研究中心