20230823-财通证券-豫园股份-600655.SH-23H1珠宝收入同比+35_加快渠道扩张节奏_3页_858kb

报告摘要

核心观点：维持“增持”评级，鉴于疫后消费复苏、门店扩张及珠宝业务的高速增长。
业绩概要：
- 2023年上半年实现营业收入27444亿元，同比增长2186%，归母净利润2218亿元，同比增长22583%。
- 主要因产业运营板块业绩回暖及处置投资收益增加。但地产业务板块导致毛利率下滑至13.45%，同比降幅明显。
珠宝时尚板块：
- 收入同比+35%，渠道持续扩张，新增超700家门店，含直营255家，加盟4637家。
- 拟通过定增加大珠宝业务投资，计划新增超400家门店，覆盖境内、境外市场。
财务表现：
- 当前PE为85倍，2023-2025年净利润预计分别为338.3亿、387.6亿、441.6亿元。
- 财务费用率下降至30%，但地产业务毛利率下滑11.87pct拖累整体盈利。
风险提示：
- 消费复苏缓慢、地产业务不及预期、行业竞争加剧等风险较高。