20250804-天风证券-阿里巴巴-W-09988.HK-FY26Q1业绩前瞻_预计云业务维持高增速_闪购补贴或影响利润_2页_383kb

阿里巴巴-W公司报告总结

核心财务预测

预计FY26Q1阿里巴巴总收入为2660亿元，同比增长9.4%；经调整EBITA为353亿元，同比下降21.7%；Non-GAAP净利润为317亿元，同比下降22.7%。

细分业务表现

淘天业务

• 预计收入同比增长6.9%，经调整EBITA同比增长3.2%。
• 线上零售市场保持恢复，618活动GMV同比增长10%，用户数两位数增长。
• 453个品牌成交额破亿，同比增长24%。

云业务

• 收入同比增长19.8%，经调整EBITA同比增长15.7%。
• 通过发布Qwen3通义千问模型，保持在AI领域的领先技术优势。
• 阿里云在中国云服务市场份额达33%，居行业第一。

本地生活

• 收入同比增长13%，但面临淘宝闪购补贴计划对利润的影响，计划投入500亿港元。
• 淘闪购日订单量突破8000万，日活跃用户环比增长15%。

国际电商

• 收入同比增长21.9%，利润率大幅提升。
• 布局欧洲、中东等区域市场。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价116.9港元不变。
• 预计FY2026-2028收入为10809/11057/11798亿元，Non-GAAP净利润1382/1859/1957亿元。
• 强调云业务增长稳健，AI需求推动增长。

风险提示

• 宏观经济下行、消费疲软、政策监管风险。
• 电商行业竞争加剧，电商业务发展不及预期。

注：本文总结内容共计495字。