20250315-五矿期货-锌周报_仓单注销叠加减产_氛围积极海外领涨_28页_3mb

锌周报总结

核心内容

2025年3月15日发布的锌周报分析了近期锌价走势、宏观环境、供给与需求变化、库存情况以及价格展望，整体呈现锌市场短期偏强震荡的趋势。

主要观点

价格回顾

• 上周锌价持续上行，沪锌指数收涨0.83%至24009元/吨，单边交易总持仓21.16万手。
• 伦锌3S较前日同期涨35.5至2935.5美元/吨，总持仓21.46万手。
• 国内基差价差维持弱势运行，市场对近端消费预期仍偏悲观。
• 海外LME锌锭注销仓单达4万吨，0-3价差及3-15价差小幅抬升，库存集中度与多单集中度上行，存在结构性风险。
• 沪伦比价录得1.131，锌锭进口盈亏为-1203.02元/吨，沪伦比值持续走弱。

宏观分析

• 2月欧洲PMI升至47.6，中国PMI升至50.2，美国PMI下滑至50.3，日本PMI升至49.0。
• 全球PMI边际上行至50.6，为有色板块消费提供下方支撑。

供给分析

• 2025年2月国内锌矿产量24.09万金属吨，同比上涨9.45%，环比下降8.33%。
• 2024年12月国内锌矿总供应50.06万金属吨，同比下降3.62%，环比下降4.36%。
• 2024年12月国内锌锭产量48.1万吨，同比下降4.3%，环比下降7.9%。
• 2024年12月国内锌锭总供应54.90万吨，同比下降10.5%，环比微升0.2%。
• 1-12月国内锌矿累计供应574.11万金属吨，累计同比下降6.23%；锌锭累计供应666.47万吨，累计同比下降5.3%。
• 精矿港口库存26.3万吨，工厂库存天数22.5天。
• 国内锌精矿国产TC为3050元/金属吨，进口TC为20美元/干吨。

需求分析

• 2024年12月国内锌锭表观需求60.55万吨，同比下降4.7%，环比上升9.2%。
• 1-12月国内锌锭累计表观需求666.40万吨，累计同比下降4.9%。
• 镀锌结构件开工率录得57.23%，压铸锌合金开工率录得56.99%，氧化锌开工率录得57.40%。

供需库存

• 2024年12月国内锌锭供需差为短缺-5.65万吨，1-12月累计供需差为过剩0.07万吨。
• 海外锌锭供需情况显示，LME锌锭库存录得16.14万吨，注销仓单录得6.67万吨。

关键信息

国内市场

• 沪锌指数上涨0.83%，伦锌3S上涨35.5美元/吨。
• 国内社会库存小幅录增至13.59万吨，基差价差维持弱势。
• 2024年12月国内锌锭总供应54.90万吨，同比下降10.5%。
• 镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌开工率均在57%左右，显示需求稳定。

海外市场

• LME锌锭库存录得16.14万吨，注销仓单达6.67万吨。
• LME锌0-3价差及3-15价差均小幅抬升，库存集中度与多单集中度上行。
• 海外冶炼减产，叠加近月结构性风险，导致沪伦比值拐头向下。
• 2024年12月锌锭净进口3.23万吨，同比大幅增长41.4%，环比下降15.6%。

产业数据

• 国内锌精矿供需差为短缺-5.65万吨，1-12月累计供需差为过剩0.07万吨。
• 国内锌矿加工费维持在3050元/金属吨，进口加工费为20美元/干吨。
• 国内锌锭表观需求连续下降，显示消费疲软。

价格展望

• 国内锌价短期偏强震荡，受海外注销仓单及减产影响，沪伦比值走弱。
• 海外锌价受结构性风险影响，市场情绪偏强，伦锌快速拉升。
• 沪锌前20净多持仓大增，伦锌投资基金净多维持稳定，持仓角度短期偏利多。
• 需求端虽有所回升，但供给端仍存在不确定性，需关注后续数据变化。

附注信息

• 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠数据来源，但不构成买卖建议。
• 报告不提供量身定制的交易建议，建议交易者独立评估并咨询专业财务顾问。
• 版权归五矿期货有限公司所有，未经许可不得复制、传播或存储。

联系方式

• 张世骄（联系人）：0755-23375122，zhangsj3@wkqh.cn
• 吴坤金（有色金属组）：从业资格号F3036210，交易咨询号Z0015924
• 五矿期货有限公司网址：www.wkqh.cn
• 全国统一客服热线：400-888-5398
• 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层