> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉比特(603444.SH)公司点评总结 ## 核心内容 吉比特（603444.SH）在2026年上半年实现了显著业绩增长，营业收入同比增长48.01%，归母净利润同比增长69.31%，扣非归母净利润同比增长67.77%。公司主要依靠新品完整运营周期和海外市场的拓展推动业绩增长。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2026年上半年，公司核心产品《杖剑传说（大陆版）》《道友来挖宝》进入完整运营周期，带动营收大幅增长。《问道手游》和《道友来挖宝》流水分别增长54.48%和9.61%，而《杖剑传说（大陆版）》流水环比减少32.30%。 - **海外市场贡献**：《杖剑传说（欧美版）》于2026年5月上线，报告期内贡献2.07亿元流水，成为新增收入的重要来源。 - **财务表现**：公司毛利率保持高位，2026年第二季度为93.65%，同比提升0.16个百分点。期间费用率同比上升2.17个百分点，主要由销售费用率上升推动，但管理费用率同比改善。 - **产品储备丰富**：公司计划在2026年第四季度和2027年第一季度推出多款新产品，包括《杖剑传说》在韩国、东南亚等地区的发行，《问剑长生》在欧美地区的发行，以及代理产品《失落城堡2》和《甄嬛传》《大圣牌：凌霄斗神》等，有望为后续业绩增长提供支撑。 - **股东回报**：公司延续高比例分红政策，拟每10股派发现金红利100元，预计派发现金红利7.18亿元，占2026年上半年归母净利润的65.74%。股息率持续提升，预计2026年达到5.6%。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(亿元) | 36.96 | 62.05 | 67.30 | 71.64 | 75.22 | | 归母净利润(亿元) | 9.45 | 17.94 | 19.88 | 21.57 | 23.17 | | 每股收益(元) | 13.12 | 24.90 | 27.60 | 29.95 | 32.16 | | P/E | 29.30 | 15.43 | 13.92 | 12.83 | 11.95 | | P/B | 5.65 | 5.02 | 4.76 | 4.40 | 4.07 | | 股息率(分红/股价) | 2.6% | 5.1% | 5.6% | 6.1% | 6.5% | ### 产品运营情况 - **核心产品表现**： - 《杖剑传说（大陆版）》：上半年进入完整运营周期，但第二季度流水环比减少32.30%。 - 《道友来挖宝》：第二季度流水为3.08亿元，环比增长9.61%。 - 《问道手游》：第二季度流水为6.21亿元，环比增长54.48%。 - **海外市场表现**： - 《杖剑传说（港澳台版、日本版）》：第二季度流水为1.33亿元，环比减少33.50%。 - 《杖剑传说（欧美版）》：2026年5月上线，第二季度贡献2.07亿元流水。 ### 未来展望 - 公司计划在2026年第四季度和2027年第一季度推出多款新游戏，包括《杖剑传说》《问剑长生》《失落城堡2》等，预计对收入和利润形成有力支撑。 - 公司预计2026年/2027年/2028年营收分别为67.30亿元、71.64亿元、75.22亿元，归母净利润分别为19.88亿元、21.57亿元、23.17亿元。 ## 投资建议 - **评级**：增持 - **理由**： - 公司已形成“长线产品提供基本盘、新产品接力增长、成熟产品向海外多区域复制”的产品体系。 - 第四季度产品储备丰富，为后续业绩增长提供支撑。 - 高比例分红政策延续，股东回报优势明显。 - 财务指标稳健，毛利率保持高位，经营现金流良好。 ## 风险提示 - 行业政策变化，如版号发放节奏和内容审查标准的调整。 - 内容同质化和流量争夺加剧，影响产品表现。 - 游戏流水不及预期，影响业绩增长。 - 储备产品上线计划可能受多种因素影响，存在不确定性。 ## 估值分析 - **PE（市盈率）**：2026年为13.92倍，2027年为12.83倍，2028年为11.95倍，呈现下降趋势。 - **PB（市净率）**：2026年为4.76倍，2027年为4.40倍，2028年为4.07倍，估值逐步降低。 - **PEG**：2026年为1.28倍，2027年为1.51倍，2028年为1.62倍，显示公司未来增长潜力良好。 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**： - 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业投资评级**： - 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% - 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅用于信息提供，不构成任何广告或投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。未经授权，不得以任何形式使用本报告内容。