20220422-瑞达期货-天然橡胶市场周报_供需双弱局面延续_期价或维持下跌态势_21页_1mb

天然橡胶市场周报总结（2022.04.22）

核心内容

本周天然橡胶市场整体呈现供需双弱的格局，期现价格震荡偏弱，市场情绪偏悲观，净空单延续。国内主产区进入开割期，但初期产出有限，叠加物流静置期影响，青岛库存小幅上涨。尽管轮胎厂开工率有所回升，但终端需求疲软，导致天然橡胶价格承压。

主要观点

1. 期货价格走势

• 沪胶期货：本周价格震荡走跌，跌幅为-4.2%。
• 东京橡胶期货：价格也处于震荡下行走势。
• 期价延续弱势：受国内供应逐步增加、终端需求疲软及年中需求淡季临近影响，预计期价将继续维持震荡偏弱格局。

2. 期货市场分析

• 跨期价差震荡收窄：
  • 沪胶5-9价差在-190至-175区间震荡收窄。
  • 20号胶5-6价差在-85至-45之间震荡，价差波动扩大。
• 仓单变化：沪胶仓单维持稳定，截至4月21日为248,110吨。
• 基差走势：
  • 沪胶基差为-495元/吨，较上周+40元/吨。
  • 20号胶基差为82.15元/吨，较上周+90.57元/吨。
  • 非标基差为-520元/吨，较上周+40元/吨。

3. 现货市场情况

• 全乳胶价格：上海市场报12,800元/吨，较上周-300元/吨。
• 20号泰标：价格为17,500元/吨，较上周-20元/吨。
• 20号泰混：价格为12,900元/吨，较上周-150元/吨。
• 价差调整：
  • 全乳胶与越南3L价差为-25元/吨，较上周-50元/吨。
  • 泰国3号烟片与沪胶价差为2,280元/吨，较上周+140元/吨。

4. 产区情况

• 泰国：进入季节性低产期，原料价格下跌，加工利润上涨。
• 越南：部分产区已开割，预计五月初全面开割。
• 云南：全面开割初期，原料价格维持稳定。
• 海南：仅个别区域试割，胶水产量稀少，晚于正常季节性。

5. 进口情况

• 2022年3月中国进口天然及合成橡胶合计66.8万吨，较去年同期下降6%。
• 1-3月累计进口186.1万吨，较去年同期增长3.9%。
• 进口量下滑主要受船期延迟和防疫政策影响，港口库存累积空间有限。

6. 库存与物流

• 青岛库存：保税和一般贸易合计库存为38.97万吨，较上期+0.37万吨，环比+0.95%。
• 物流影响：受物流静置期影响，前期港上货源陆续入库，到港增多，库存小幅上涨。

7. 轮胎开工率

• 半钢胎：样本企业开工率为67.12%，环比+2.32%，同比-5.55%。
• 全钢胎：样本企业开工率为61.11%，环比+1.95%，同比-15.02%。
• 开工回升：前期检修厂家逐步恢复，部分企业为储备库存或满足外贸订单而提升开工率。

8. 出口需求

• 轮胎出口量：2022年3月出口4,727万条，环比+34.9%；1-3月累计出口13,763万条，同比下降3%。
• 出口回升原因：2月春节假期停工影响基数较小，导致3月环比有所回升。
• 海外需求回落：受通胀和美联储加息信号影响，物流运输受阻，海外需求较去年有所下降。

9. 替换需求

• 重卡销量：2022年3月销售约7.7万辆，环比增长30%，但较去年同期下降67%。
• 公路货运：3月货运量为31.36亿吨，环比+50.4%；货运周转量为5580.69亿吨/公里，环比+45.9%。
• 替换需求偏弱：疫情导致终端消费欲望低迷，重卡销量和公路货运量虽环比增长，但同比仍偏弱。

10. 期权市场分析

• 波动率变化：
  • 20日波动率16.21%，较上周+1.59%。
  • 40日波动率19.25%，较上周-0.69%。
• 操作建议：考虑到胶价趋于震荡下行，但下行空间或有限，建议卖出虚值看涨期权。

关键信息汇总

结论

当前天然橡胶市场处于供需双弱状态，期现价格震荡偏弱，市场情绪偏空。尽管国内轮胎厂开工率有所回升，但终端需求仍偏弱，预计下周期价或维持震荡偏弱格局。建议投资者关注支撑位13000元/吨，并考虑卖出虚值看涨期权以对冲风险。