20211105-国信证券-化工行业周报_三氯蔗糖_萤石存在上涨预期_轮胎行业持续涨价_19页_2mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2021年11月5日发布的化工行业周报，维持“超配”评级。报告指出化工行业整体景气度持续，重点关注三氯蔗糖、甜味剂、草甘膦、萤石、轮胎等细分领域，分析其价格走势、供需变化及投资机会。同时，报告提到国际原油价格受OPEC+减产和全球能源紧张影响仍有上行空间，对化工行业整体具有支撑作用。

主要观点

1. 国际原油价格与行业影响

布伦特原油均价为84.0美元/桶，WTI均价为83.0美元/桶，较上周略有下跌。
OPEC+减产会议延续增产策略，但增产规模不足以弥补供需缺口。
四季度全球石油需求预期为9998万桶/日，供应预期为9915万桶/日，预计供需失衡推动油价上涨。
原油库存处于低位，短期内难以积累，油价存在上行预期。

2. 甜味剂行业

三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚等甜味剂价格大幅上涨，主要受原材料价格上涨和供需优化影响。
三氯蔗糖价格约为45-46万元/吨，较年初翻倍；安赛蜜价格上涨64%。
代糖消费仅占甜味市场10%，而蔗糖占80%，替代空间巨大。
行业格局持续优化，小产能持续退出，趋向寡头垄断。
重点推荐：金禾实业（全球三氯蔗糖、安赛蜜龙头）。

3. 轮胎行业

轮胎企业集中提价2%-5%，主要因原材料价格持续上涨及出口因素改善。
山东地区全钢胎开工负荷为61.11%，半钢胎为56.5%，开工率提升。
海运费、汽车芯片短缺等因素或逐步缓解，叠加行业集中度提升，轮胎行业景气度有望持续。
重点推荐：赛轮轮胎（国内轮胎龙头企业）。

4. 萤石行业

北方地区冬季限采及疫情因素推动萤石价格上涨，主流精粉价格2700-2800元/吨，块矿价格1800-2000元/吨。
下游氢氟酸、制冷剂价格受萤石价格上涨影响，呈现上涨趋势。
萤石作为国家战略性资源，环保政策约束产量，未来六氟磷酸锂、PVDF等含氟材料需求增长将支撑萤石价格。
重点推荐：金石资源（国内萤石龙头）。

5. 草甘膦行业

受黄磷价格上涨、能耗双控及海外装置因素影响，草甘膦价格从51000-52000元/吨上涨至80000元/吨，行业利润达35000元/吨。
江山股份拟并购福华通达，整合后草甘膦产能达22.3万吨/年，成为国内最大生产商。
未来草甘膦需求因转基因作物推广而持续增长，行业集中度提升。
重点推荐：兴发集团（18万吨产能，配套甘氨酸、黄磷自给）；关注江山股份（22万吨产能）。

6. EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）行业

EVA光伏料因技术壁垒高、产能稀缺，处于供不应求状态，价格有望持续上涨。
2021年EVA光伏料需求增量可达15-20万吨，2022年超过30万吨，未来五年全球需求将超130万吨。
重点推荐：东方盛虹（拟注入斯尔邦石化30万吨EVA产能）、联泓新科（12万吨EVA产能）。

7. PVDF（聚偏氟乙烯）行业

PVDF主要用于锂电池、光伏等高增长领域，需求快速增长导致供需错配，价格大幅上涨。
2021-2023年国内PVDF需求将分别达到6.09万吨、7.28万吨和8.35万吨。
未来PVDF有望成为氟聚合物使用量第一，建议关注具备技术优势和产能的龙头企业。
重点推荐：东岳集团、巨化股份、三美股份、联创股份。

8. LNG（液化天然气）行业

国内LNG价格上涨，主要因原料气竞拍价格上涨及取暖季需求增加。
预计近期LNG价格保持高位，取暖季后仍有上涨预期。
建议关注：广汇能源、新奥股份（天然气龙头）。

9. 其他化工品价格变动

价格涨幅前五：百草枯（9.00%）、醋酸乙烯（4.80%）、R32（4.05%）、炭黑N220（2.79%）、炭黑N330（2.68%）。
价格跌幅前五：碳酸二甲酯（-15.66%）、双酚A（-15.61%）、尿素（-13.11%）、甲醇（-11.40%）、PVC（-11.29%）。
价差涨幅前五：乙二醇（7544.99%）、醋酸乙烯（123.36%）、R32（58.58%）、锦纶6切片（27.40%）、锦纶7切片（27.40%）。
价差跌幅前五：尿素（-242.42%）、有机硅（-128.27%）、丙烯（PDH法）（-119.71%）、丙烯（石脑油法）（-57.19%）、丁二烯（-53.80%）。

关键信息

行业景气度

化工行业整体景气度较长时间持续，部分细分行业如甜味剂、草甘膦、萤石、轮胎等具备上涨潜力。
部分产品如工业硅、有机硅、电石、PVC、黄磷等价格回落，但长期成本上升及供需优化可能支撑其价格回升。

投资建议

重点推荐公司包括：金禾实业、赛轮轮胎、金石资源、兴发集团、东方盛虹、联泓新科、东岳集团、巨化股份、三美股份、联创股份、山东海化、三友化工、华昌化工、远兴能源、万华化学等。
投资评级：买入（预计6个月内股价优于市场指数20%以上）。

风险提示

国际原油价格大幅波动。
海外疫情控制不力导致复苏低于预期。
部分装置检修导致供给阶段性收缩。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2021E	PE 2022E	PB 2020
002597	金禾实业	买入	45.68	1.76	2.25	26.0	20.3	4.9
601058	赛轮轮胎	买入	14.67	0.49	0.67	29.9	21.9	4.4
603505	金石资源	买入	49.60	0.81	1.30	61.2	38.2	12.7
600141	兴发集团	买入	43.60	3.55	3.89	12.3	11.2	4.2
002254	泰和新材	买入	17.81	1.34	1.54	13.3	11.6	3.3

投资评级定义

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上
股票投资评级	增持	预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间
股票投资评级	中性	预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间
股票投资评级	卖出	预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上
行业投资评级	中性	预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间
行业投资评级	低配	预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上

总结

本报告分析了化工行业整体及多个细分领域（甜味剂、草甘膦、萤石、轮胎、EVA、PVDF、LNG等）的市场表现及投资机会，认为在国际原油价格支撑及行业供需优化背景下，部分产品价格仍有上涨空间，重点推荐具备技术优势和产能优势的龙头企业，如金禾实业、赛轮轮胎、金石资源、兴发集团等。同时，报告提示了行业面临的风险，包括原油价格波动、海外疫情及装置检修等因素。

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