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长安汽车3月销量高增长，UNIK开启高端化新篇章

核心内容概述

长安汽车在2021年3月份实现了销量的持续高增长，整体销量达到22.6万辆，同比增长62%。公司正通过自主品牌UNI系列和合资品牌福特、马自达的车型更新与市场拓展，推动其高端化进程。报告维持“买入”投资评级，认为公司未来业绩有望稳步提升。

主要观点

3月销量表现

• 整体销量：22.6万辆，同比增长62%。
• 自主品牌销量：重庆长安+合肥长安销量为10.9万辆，同比增长56%。
  • CS75系列：销量31,461辆，同比增长71%。
  • UNI系列：销量持续增长，UNIK在3月累计订单达9,108辆，表现火热。
• 合资品牌销量：
  • 长安福特：销量23,350辆，同比增长11%，受益于新车放量。
  • 长安马自达：销量11,169辆，保持稳定。

UNI系列与新平台

• UNI系列作为公司高端化战略的重要组成部分，已进入产品强周期。
• UNIK车型：自上市以来热度不减，有望成为又一爆款车型。
• 方舟架构：公司正在打造的新平台，将提升研发效率与成本控制能力，目前仅UNI系列应用该架构，未来将逐步推广至更多车型。

未来展望

• 电动化：长安福特将推出首款电动车型，标志着其在电动化领域的布局加速。
• 盈利预测：公司2020-2022年每股收益（EPS）分别为0.63元、0.78元和0.96元，预计未来盈利能力将持续改善。

关键财务指标

财务健康状况

• 资产负债率：从2019年的55%下降至2020年的49.6%，但2021年后有所回升，至51.6%。
• 流动比率：从1.01提升至1.18，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.93提升至1.11，表明公司流动性状况良好。
• 现金净增加额：2020年为6,057百万元，2021年为1,564百万元，2022年预计为5,532百万元，显示公司资金状况逐步改善。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司销量持续高增长，新车型表现优异，电动化布局加速，盈利能力和财务状况逐步改善。

风险提示

• 销量不及预期：受市场环境或竞争加剧影响。
• 新车型上市进展不及预期：可能影响公司业绩增长节奏。

分析师信息

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，拥有十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子等企业。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域涵盖乘用车、商用车、汽车零部件等。
• 别依田：上海交通大学锂电博士，国家奖学金获得者，曾在美国劳伦斯伯克利国家实验室工作，拥有六年锂电研究经验。
• 滕飞：法国KEDGE高商金融硕士，具备电气工程与金融复合背景，覆盖锂电产业链。
• 盛炜：三年买方行业研究经验，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

重要声明

• 分析师声明：报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不构成投资建议，也不保证信息的准确性或完整性。
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