20220722-天风证券-极米科技-688696.SH-芯片短缺的供需局面缓解_预期龙头将释放更大业绩弹性_3页_744kb
报告摘要
极米科技（688696）总结
核心内容
极米科技作为智能微型投影仪（微投）领域的国内龙头企业，正面临芯片短缺问题的缓解，这将为公司带来更大的业绩增长空间。随着全球半导体供应逐步恢复，公司出货能力有望提升，从而释放业绩弹性。分析师持续看好其长期发展潜力，并维持“买入”评级。
主要观点
- 芯片短缺缓解：全球范围内的芯片短缺问题有所缓解，包括现代汽车、ABB、Electrolux等大型企业均表示芯片供应状况改善。
- 美国补贴政策：美国通过《美国芯片法案》（CHIPS for America Act）提供520亿美元补贴，旨在提升国内芯片供给能力，增强与中国的竞争力。
- 市场表现：极米品牌在淘系平台的成交额占行业总成交额的35.64%，海外GMV在亚马逊Prime Day期间同比增长155%，其中美国、日本、欧洲市场分别增长197%、147%、128%。
- 产品优势：投影仪满足了消费者对大屏、沉浸式观影的需求，而智能微投因其便携性更具市场竞争力。
- 盈利预测：预计极米科技2022-2024年净利润分别为6.87亿、9.46亿、12.04亿元，对应PE分别为37、27、21倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务预测
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 2,827.92 | 4,037.68 | 5,311.50 | 7,045.06 | 9,137.94 |
| 净利润（百万元） | 268.81 | 483.50 | 687.21 | 946.45 | 1,204.31 |
| EPS（元/股） | 3.84 | 6.91 | 9.82 | 13.52 | 17.20 |
| 市盈率（P/E） | 93.67 | 52.08 | 36.64 | 26.60 | 20.91 |
| 市净率（P/B） | 32.21 | 9.12 | 7.25 | 5.70 | 4.48 |
| 市销率（P/S） | 8.90 | 6.24 | 4.74 | 3.57 | 2.76 |
| EV/EBITDA | 0.00 | 32.50 | 29.09 | 19.71 | 14.40 |
风险提示
- 原材料短缺风险
- 新品推出不及预期
- 海外销售不及预期
- 行业竞争加剧风险
投资评级
- 行业评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）
- 6个月评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
基本数据
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| A股总股本（百万股） | 70.00 |
| 流通A股股本（百万股） | 45.04 |
| A股总市值（百万元） | 25,200.00 |
| 流通A股市值（百万元） | 16,215.27 |
| 每股净资产（元） | 57.87 |
| 资产负债率（%） | 44.16 |
| 一年内最高/最低（元） | 639.43 / 281.69 |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 31.63% | 35.88% | 36.39% | 37.12% | 37.11% |
| 净利率 | 9.51% | 11.97% | 12.94% | 13.43% | 13.18% |
| ROE | 34.39% | 17.51% | 19.80% | 21.43% | 21.42% |
| 资产负债率 | 68.48% | 46.27% | 44.16% | 44.71% | 43.00% |
| 流动比率 | 1.12 | 1.91 | 2.10 | 2.13 | 2.26 |
| 速动比率 | 0.62 | 1.43 | 1.58 | 1.61 | 1.72 |
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