20210401-开源证券-广联达-002410.SZ-公司信息更新报告_业绩符合预期_现金流表现亮眼_4页_806kb

广联达（002410.SZ）投资分析总结

核心内容概览

广联达（002410.SZ）是一家专注于建筑信息化领域的龙头企业，2021年4月1日发布的信息显示，公司业绩表现符合预期，现金流状况显著改善，云转型进展顺利，施工业务前景良好，整体投资评级为“买入”。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营业总收入40.05亿元，同比增长13.10%；归母净利润3.30亿元，同比增长40.55%。若考虑云转型因素，还原后的营收约为46.21亿元，同口径增长14.97%；归母净利润约为8.86亿元，同口径增长32.89%。
• 现金流改善：2020年经营活动净现金流达18.76亿元，同比增长192.73%，是公司业绩亮点之一。
• 云转型进展：数字造价业务2020年实现营收27.91亿元，同比增长13.83%；新签署云合同22.34亿元，同比增长59.55%。截至2020年底，25个地区已进入云转型，仅剩江苏、浙江、福建、安徽未全面转型。云合同负债增长68.55%至15.06亿元。
• 施工业务发展：数字施工业务2020年营收9.43亿元，同比增长10.52%。截至2020年末，累计服务项目数达3.8万个，服务客户3400家。新增项目数1.5万个，新增客户1700家。“平台+组件”模式进一步夯实，2021年有望实现快速发展。
• 财务预测：预计2021-2023年归母净利润分别为6.69亿元、9.97亿元、12.57亿元，EPS分别为0.56元、0.84元、1.06元。当前股价对应2021-2023年PE分别为121.9倍、81.8倍、64.9倍，显示估值逐步下降，盈利预期上升。
• 估值指标：公司P/E和P/B持续下降，EV/EBITDA亦有明显改善，反映市场对公司未来盈利能力的信心增强。

关键信息

财务数据

云转型进展

• 2020年数字造价业务营收27.91亿元，同比增长13.83%。
• 新签云合同22.34亿元，同比增长59.55%。
• 云合同负债增长至15.06亿元，同比增长68.55%。
• 25个地区进入云转型，仅剩4个地区未完成。

施工业务发展

• 数字施工业务营收9.43亿元，同比增长10.52%。
• 累计服务项目数3.8万个，新增项目1.5万个。
• 累计服务客户3400家，新增客户1700家。
• 2021年随着疫情好转，施工业务将进入快速发展阶段。

现金流与经营效率

• 2020年经营活动现金流显著增长至18.76亿元。
• 毛利率逐年下降，净利率持续上升，ROE稳步提高。
• 应收账款周转率提升，显示公司应收账款管理能力增强。

风险提示

• 新冠疫情影响：疫情可能对业务发展造成不确定性。
• 人才竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响公司市场份额与盈利能力。

投资建议

基于公司云转型的顺利推进及施工业务的增长潜力，分析师维持“买入”评级，认为公司未来盈利能力和现金流状况将稳步提升。

其他说明

• 本报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告分析基于合理假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资决策应结合个人情况，建议咨询独立投资顾问。

估值方法的局限性

本报告采用的估值方法和模型存在假设依赖性，可能影响分析结果的准确性。投资者应理性看待，不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

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