20210330-中泰证券-广联达-002410.SZ-现金流高增_看好长期成长_3页_756kb

广联达（002410）投资分析总结

核心内容概述

广联达（002410）是一家专注于建筑行业信息化服务的公司，其业务涵盖造价、施工、设计等多个环节。公司近期发布2020年年报及2021-2023年盈利预测，整体表现良好，尤其在经营现金流和业务增长方面表现突出。分析师闻学臣与何柄谕维持“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力。

主要观点与关键信息

财务表现

• 2020年总收入：40.05亿元，同比增长13.10%
• 2020年归母净利润：3.30亿元，同比增长40.55%
• 2020年经营现金流净额：18.76亿元，同比增长193.67%，远超市场预期
• 2021-2023年盈利预测：
  • 2021年EPS：0.55元
  • 2022年EPS：0.83元
  • 2023年EPS：1.18元
• 估值指标：
  • 2021年PE：120.30倍
  • 2022年PE：80.45倍
  • 2023年PE：56.43倍
  • 2023年P/B：8.73倍
  • 2023年PEG：2.16倍

业务发展

• 数字造价业务：

  • 2020年营业收入27.91亿元，同比增长13.83%
  • 云收入16.22亿元，同比增长76.05%
  • 云合同负债期末余额15.06亿元，较期初增长68.55%
  • 若将云合同负债还原，调整后数字造价收入为34.03亿元，同比增长16.12%
  • 签署云合同22.34亿元，同比增长59.55%

• 数字施工业务：

  • 2020年营业收入9.43亿元，同比增长10.52%
  • Q4单季收入4.21亿元，同比增长26%，恢复趋势明显
  • 截至2020年末，累计服务项目数3.8万个，累计服务客户3400家
  • 新增项目数1.5万个，新增客户1700家，渗透率显著提升

• 设计业务布局：

  • 2020年9月推出BIMMAKE，新增用户3万多名
  • 2020年10月收购鸿业科技，作价4.08亿元，增强设计产品与市场能力
  • 公司在图形技术方面已有良好积累，未来有望推出自有设计产品与平台

现金流管理

• 经营现金流：2020年净额18.76亿元，同比增长193.67%，主要得益于业务增长和应收账款管理优化
• 应收账款：2020年末为4.2亿元，较年初减少5.5亿元
• 数字金融业务：客户贷款及垫款净增加额约为-3亿元，体现公司对现金流的严格管控

股权激励与公司发展信心

• 回购计划：公司拟以自有资金回购3-4亿元A股，用于股权激励或员工持股计划，彰显对公司未来发展的信心
• 人才激励：公司近几年每年推出不同形式的人才激励计划，实现人才与公司共成长

风险提示

• 业务进展不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

分析师闻学臣与何柄谕维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅有望超过15%。公司盈利能力和现金流表现强劲，且在数字化转型与业务拓展方面持续发力，具备良好的长期成长性。

财务指标趋势

总结

广联达在2020年实现了收入与利润的双增长，尤其是经营现金流的显著提升，显示出公司良好的运营效率和财务健康度。公司持续推进数字造价业务的云化转型，同时加强施工与设计环节的布局，增强了市场竞争力。此外，公司通过回购股份和人才激励计划，进一步稳固了市场信心。总体来看，公司具备较强的盈利能力和成长潜力，值得长期关注。