20221025-国元证券-久祺股份-300994.SZ-久祺股份2022年三季报点评_欧美形势冲击短期业绩_助力电动自行车长期向好_3页_1mb

久祺股份2022年三季报总结

核心内容概述

久祺股份于2022年前三季度实现营业收入18.71亿元，同比下降27.87%；归母净利润1.54亿元，同比增长4.51%；扣非归母净利润1.46亿元，同比增长5.20%。其中，第三季度营业收入5.10亿元，同比下降49.69%；归母净利润0.52亿元，同比下降15.23%；扣非归母净利润0.49亿元，同比下降18.92%。

主要观点

短期业绩受欧美形势冲击

• 俄乌冲突影响：公司在乌克兰地区的订单受到一定影响，俄罗斯市场因运力受限，货物运输渠道困难。
• 美洲高通胀：市场需求下降，导致公司订单量同比减少，影响收入表现。

长期发展向好

• 市场机会：欧美高端自行车品牌撤出俄罗斯市场，公司有望扩大自主品牌在该市场的份额。
• 技术趋势：受益于锂电池技术升级和新能源车的发展，电动自行车收入有望维持高增长。

关键信息

盈利能力分析

• 毛利率与净利率：2022Q3毛利率为14.12%，净利率为10.20%。
• 同比变化：毛利率同比下降4.03%，净利率同比上升4.09个百分点。
• 环比变化：毛利率上升0.47个百分点，净利率上升0.13个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率下降1.62个百分点。
  • 管理费用率上升0.58个百分点。
  • 研发费用率上升0.69个百分点。
  • 财务费用率下降6.17个百分点，主要由于人民币贬值带来的汇兑损益增加。

募投项目进展

• 在建工程：2022年三季度在建工程为2650.98万元，较年初增长1826.11%。
• 研发费用：同比增长40.89%，主要由于募投项目投入增加。
• 项目内容：
  • 年产100万辆自行车及100万辆电动助力车智能制造项目。
  • 年产160万辆自行车、童车及40万辆电动助力车数字化技术改造项目。
  • 研发设计中心项目。
• 品牌优势：公司拥有“Logan”、“小趣”、“DRBIKE”、“HILAND”、“JoyStar”、“STITCH”、“cycmoto”等多个国内外品牌，未来将继续加强制造工艺、零部件迭代和新材料应用，寻找和收购国际知名品牌。

投资建议与盈利预测

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 股价当前：21.12元。
• PE估值：当前股价对应PE为19/16/14倍（2022-2024年预测）。

盈利预测

风险提示

• 市场竞争风险
• 国际形势风险
• 国际市场需求波动风险
• 汇率波动风险

财务数据与估值（单位：亿元）

基本数据

主要财务比率

投资评级说明

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