20201220-兴业证券-银行业周报_防风险与补资本并重_存款监管收紧_中小行改革加速_12页_1mb

银行业周报总结（2020.12.14-2020.12.20）

核心内容

• 行业趋势：2021年银行行业整体环境有望改善，经济复苏与政策温和退出为银行息差和资产质量提供支持，监管环境与货币政策也利好行业。
• 监管动态：央行发布第三季度资产负债统计表，监管对高定价存款产品进一步收紧，六大行叫停“提前支取、靠档计息”类产品，支付宝平台互联网存款产品下架。
• 资本补充：中国银行获准发行200亿元减记型无固定期限资本债券，贵阳银行非公开发行新股，地方中小银行加快兼并重组，以增强资本补充能力和抗风险能力。
• 市场表现：本周银行板块整体下跌0.24%，跑输沪深300指数2.5个百分点，厦门银行、兴业银行、招商银行表现较好，成都银行、西安银行、青岛银行表现较差。
• 估值水平：当前银行板块估值为0.70xPB，处于较低水平，具有一定的安全垫空间。
• 理财市场：上周理财产品发行量减少，1个月和6个月期产品预期收益率上升，其他期限产品收益率下降，大型商业银行、城市商业银行和农村商业银行三个月期产品收益率下降。
• 同业存单市场：同业存单发行规模下降，1月、3月、6月期利率分别上涨、下降、上涨，城商行发行占比最高，国有商行最低。

主要观点

• 监管与政策环境：2021年监管政策和货币政策环境将改善，有助于银行息差和资产质量稳定。央行对高定价存款产品的监管收紧，有助于降低银行核心负债成本。
• 资产端与负债端：资产端收益率有望上行，受第三季度贷款定价企稳回升影响。同时，存款竞争环境改善，有利于银行提升净息差。
• 中小银行改革：区域性中小银行加速改革重组，以提升竞争力和抗风险能力，符合金融供给侧改革方向。
• 市场前景：银行板块基本面改善，估值处于低位，具备一定的投资价值。2021年经济复苏背景下，银行行业有望迎来业绩反弹。
• 投资策略：长期看好行业龙头（如招行、平安、宁波银行）的战略与业务能力，当前可关注股份制银行和地方中小银行中基本面优秀、估值弹性较大的标的（如兴业、光大、杭州、成都银行）。

关键信息

1. 投资要点

• 本周银行板块下跌0.24%，跑输沪深300指数2.5个百分点。
• 厦门银行、兴业银行、招商银行涨幅居前，分别为4.97%、1.69%、0.98%。
• 成都银行、西安银行、青岛银行跌幅较大，分别为-4.28%、-4.28%、-3.44%。
• 2021年监管与货币政策环境改善，利好银行息差与资产质量。
• 中小银行改革加速，符合监管政策导向。
• 银行板块估值0.70xPB，处于低位，具备安全垫空间。
• 重点推荐行业龙头及基本面优秀、估值弹性较大的中小银行。

2. 行业及公司动态

• 央行发布第三季度资产负债统计：2020年三季度末，我国金融业机构总资产为347.32万亿元，同比增长11.2%。
• 央行第18号公告：对现金收付行为提出分类管理要求，强调公众选择权和现金服务意识。
• 六大行叫停“提前支取、靠档计息”类产品：自2021年1月1日起，提前支取时将按活期利率计息。
• 中国银行发行无固定期限资本债券：2020年12月10日发行200亿元减记型无固定期限资本债券。
• 贵阳银行非公开发行新股：获准非公开发行不超过5亿股新股。
• 渝农商行注册资本变更：注册资本由100亿元变更为113.57亿元。
• 无锡银行发行无固定期限资本债券：获准发行不超过20亿元人民币无固定期限资本债券。

3. 一周市场回顾

• 银行板块整体下跌0.24%，A股银行中，厦门银行、兴业银行、招商银行涨幅较大，成都银行、西安银行、青岛银行跌幅较大。
• H股银行中，盛京银行、泸州银行、青岛银行涨幅较好，中原银行、工商银行、农业银行跌幅较大。
• 银行板块估值为0.70xPB，整体处于低位。

4. 一周资金价格

• 人民币兑美元汇率上升至6.69，央行净投放5,600亿元。
• 10年期国债收益率下行至3.29%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至4.23%。
• 城投债利差走阔，地方政府债利差收窄。
• 银行间拆借利率走高，Shibor利率上升。

5. 理财市场回顾

• 上周理财产品发行总量为908款，到期总数为1,442款，净发行-534款。
• 1个月和6个月理财产品预期收益率上升，其他期限产品收益率下降。
• 大型商业银行、城市商业银行和农村商业银行三个月期理财产品收益率下降。
• 股份制商业银行三个月期理财产品收益率与上周持平。

6. 同业存单市场回顾

• 本周1月、3月、6月同业存单利率分别为3.00%、3.30%、3.43%，较上周有所变化。
• 同业存单发行规模下降，1个月、3个月和9个月期发行占比上升。
• 城商行发行占比最高，为54.0%，国有商行最低，为9.0%。

风险提示

• 银行资产质量可能超预期恶化。
• 监管政策可能发生超预期变化。

投资建议

• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 推荐标的：招行、平安、宁波银行等龙头银行；兴业、光大、杭州、成都等基本面优秀、估值弹性较大的中小银行。