20220503-国信证券-2022年5月银行业投资策略_等待信心重构_精选中小行_8页_592kb

2022年5月银行业投资策略总结

核心内容

2022年5月的银行业投资策略指出，当前银行板块估值处于低位，具备一定的投资价值。在宏观经济环境不确定性增加的背景下，策略建议投资者“等待信心重构”，并“精选中小行”。整体行业基本面预计保持平稳，随着稳增长政策的持续加码，有望改善市场预期，维持“超配”评级。

主要观点

• 市场表现回顾：
  4月份中信银行指数下跌3.5%，跑赢沪深300指数1.4个百分点。月末银行板块平均PB(MRQ)为0.67x，平均PE(TTM)为5.5x，估值优势明显。首推组合月算术平均收益率为-0.6%，表现略低于市场。

• 行业重要动态：

  • 上市银行已完成2021年报和2022年一季报披露，整体业绩增速持续回升。
  • 人民银行、银保监会联合发布关于全球系统重要性银行发行总损失吸收能力非资本债券的通知，有助于提升大型商业银行服务实体经济和风险抵御能力，增强金融体系稳健性。

• 盈利驱动因素：

  • 行业总资产规模同比增速维持平稳，2月份同比增长9.3%。
  • 市场利率保持稳定，十年期国债收益率月均值为3.12%，Shibor3M月均值为2.37%。
  • 工业企业偿债能力持稳，预计银行不良生成率将保持平稳。

投资建议

• 行业层面：
  银行业基本面平稳，估值处于低位，具备修复潜力。随着稳增长政策的推进，市场预期有望改善，维持“超配”评级。

• 个股层面：

  • 成都银行：重点推荐，因其区域经济较好、盈利能力高、业绩增长居同业前列，投资评级为“买入”。
  • 宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行、无锡银行：重点推荐，因其在服务制造业企业方面有优势，投资评级分别为“买入”和“增持”。

风险提示

• 若宏观经济大幅下行，可能对银行业造成多方面影响，如货币政策宽松对净息差的负面影响、企业偿债能力超预期下降对银行资产质量的冲击等。

关键信息

估值情况

• 银行板块平均PB(MRQ)：0.67x
• 银行板块平均PE(TTM)：5.5x

利率情况

• 十年期国债收益率月均值：3.12%
• Shibor3M月均值：2.37%
• LPR1Y报价：3.70%
• LPR5Y报价：4.60%

工业企业偿债能力

• 3月份全国规模以上工业企业利息保障倍数：838%（环比持平）
• 工业企业亏损面：小幅提升

重点公司盈利预测及投资评级

图表摘要

• 图1：商业银行分类型总资产同比增速（大行、股份行、城商行分别为9.7%、7.1%、9.5%）
• 图2：重要利率走势（十年期国债收益率、Shibor3M）
• 图3：LPR走势（1Y和5Y）
• 图4：规模以上工业企业偿债能力（利息保障倍数）
• 图5：规模以上工业企业亏损面
• 图6：银行板块平均PB(MRQ)走势
• 图7：银行板块平均PE(TTM)走势

投资评级说明

分析师信息

• 陈俊良：021-60933163，chenjunliang@guosen.com.cn，S0980519010001
• 王剑：021-60875165，wangjian@guosen.com.cn，S0980518070002
• 田维韦：021-60875161，tianweiwei@guosen.com.cn，S0980520030002

免责声明

本报告仅供内部参考，不构成任何投资建议。投资者应自行判断是否采用本报告所载内容，并自行承担投资风险。