20181222-太平洋-电子设备_仪器和元件行业策略报告_研究重心从跟踪订单到关注核心壁垒的关键转折_72页_3mb

信息技术：技术硬件与设备行业总结

核心内容

2018年A股电子板块整体表现不佳，申万电子指数下跌38.70%，接近历史最低估值22.4倍。尽管如此，分析师认为电子股的黄金时代并未结束，进口替代和产业升级将成为未来增长的关键。

主要观点

1. 进口替代格局重塑：随着中美贸易战的升级，电子行业面临技术封锁与科技遏制，进口替代成为必然趋势。一级封装（如PCB、被动器件、集成电路）的国产化替代正在加速，且具备较高的技术壁垒。

2. PCB板块：PCB产业向中国大陆转移，内资企业具备更强的竞争力，包括更高的自动化水平、更优的财务结构、更高的毛利率和净利率。重点推荐深南电路、东山精密、沪电股份、生益科技，以及胜宏科技、景旺电子、崇达技术等传统制造升级企业。

3. 半导体板块：A股半导体板块估值处于历史底部，政策红利（如国家大基金二期和科创板）有望推动其发展。功率半导体是进口替代最为确定的领域，推荐捷捷微电、扬杰科技、闻泰科技等企业。

4. LED板块：LED芯片行业仍处于周期性调整阶段，但中游封装和下游显示屏行业具备增长潜力。建议关注木林森、国星光电、利亚德和洲明科技等企业，特别是小间距显示屏市场。

5. 消费电子板块：2018年手机销量下滑，但创新能力强、成本控制好、制造效率高的企业仍保持增长。5G换机潮将推动消费电子零部件市场，尤其是射频板块。光学升级、屏下指纹技术、物联网智能硬件生态将成为增长驱动力。

6. 被动元器件行业：进口替代进行中，关注细分领域龙头。推荐艾华集团、法拉电子等企业，尤其是铝电解电容器和薄膜电容器。

7. 面板行业：AMOLED渗透率加快，偏光片迎来国产替代良机。推荐京东方A、深天马A等企业，同时关注三利谱等偏光片龙头。

关键信息

• 2018年电子板块表现：整体下跌38.70%，半导体板块涨幅0.55%，为子板块中涨幅最高。
• PCB市场空间：全球近5000亿美元，内资企业全球份额占比20%。
• 半导体市场空间：全球近30000亿美元，功率半导体是中国技术差距最小、投资门槛较低的领域。
• LED市场空间：2018年全球LED封装产值约180亿美元，中国大陆市占率35%，持续提升。
• 消费电子趋势：5G换机潮、光学升级、屏下指纹、物联网智能硬件生态。
• 风险因素：宏观经济下行、中美贸易战升级、5G进展不及预期、LED下游需求疲软等。

投资建议

• PCB板块：关注深南电路、东山精密、沪电股份、生益科技；传统制造升级企业如胜宏科技、景旺电子、崇达技术。
• 半导体板块：重点推荐功率半导体企业捷捷微电、扬杰科技、闻泰科技。
• LED板块：关注芯片龙头三安光电、封装龙头木林森、国星光电；显示屏企业利亚德、洲明科技。
• 被动元器件：关注铝电解电容器龙头艾华集团、薄膜电容器龙头法拉电子。
• 面板板块：关注京东方A、深天马A、偏光片龙头三利谱。

风险因素

• 宏观经济风险：可能影响电子行业整体表现。
• 中美贸易战：可能对进口替代和全球市场份额产生影响。
• 技术进展不及预期：如5G、AMOLED等技术的推进速度可能低于预期。
• 行业周期波动：LED芯片和封装行业仍存在周期性调整风险。