20210414-国金证券-凯龙高科-300912.SZ-新增客户超预期_国六非四助力龙头腾飞_4页_1mb

凯龙高科 (300912.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

凯龙高科是一家专注于资源与环境领域的公司，近期获得“买入”评级，目标价格为65.50元。公司2020年业绩符合预期，客户拓展超出预期，尤其在国六非四领域取得突破，推动业绩增长。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营业收入11.23亿元，同比增长5.29%；归母净利润1.00亿元，同比增长64.09%。公司后处理设备销量30.30万套，同比增长18.16%。公司产品销量增长与行业增速匹配。

• 客户拓展：公司成功研发出内资第一套国六用SCR系统，并与潍柴、东风、道依茨、全柴、福田、中国重汽等多家主要客户达成合作。同时，与三一合作，协议规定作为首供且保底70%销量，开启大规模合作进程。

• 研发投入：公司持续高强度投入研发，研发费用占比达8.56%，远高于可比公司。研发成果显著，推动公司在国六市场中占据领先地位。

• 市场前景：三一的竞争促使重卡厂商采用内资后处理系统，公司作为内资唯一能够提供全系统产品的服务商，有望受益于国六淘汰市场和进口替代趋势。

• 盈利预测：公司上调2022年盈利预测5%，并新增2023年预测，预计2021-2023年归母净利润分别为1.47/2.69/4.42亿元，对应EPS为1.31/2.40/3.95元，对应PE分别为29X/16X/10X。目标价65.50元，对应2021年50XPE。

关键信息

市场数据

• 当前股价：38.69元
• 总股本：1.12亿股
• 已上市流通A股：0.27亿股
• 总市值：43.32亿元
• 年内股价最高最低：63.03元/30.28元
• 沪深300指数：4981
• 创业板指：2804

财务预测与表现

每股指标

偿债能力与资产周转

投资建议与市场评级

风险提示

• 公司产品或下游客户的产品一致性及稳定性不足；
• 柴油卡车销量下滑超预期；
• 与大客户合作低于预期。

结论

凯龙高科凭借在国六非四领域的突破，以及持续的研发投入，展现出强劲的增长潜力。公司作为内资唯一能够提供全系统产品的服务商，有望在国六市场和进口替代趋势中占据优势，未来业绩增长可期。分析师给予“买入”评级，目标价65.50元，预计未来6-12个月内股价将上涨15%以上。