20230428-上海证券-法拉电子-600563.SH-2023年一季度业绩点评_盈利端承压_下游景气延续看好公司未来发展_3页_461kb

上海证券研究报告总结

核心内容

本报告为上海证券研究所发布的2023年04月28日关于某电子行业公司的投资分析，维持“买入”评级。报告指出，尽管公司2023年一季度业绩略低于预期，但其在主要下游行业如光伏、工控和新能源汽车中仍具备良好的增长潜力。公司作为薄膜电容龙头，持续高投入以保持技术与规模优势，未来有望受益于行业高景气度。

主要观点

• 业绩表现：2023年第一季度公司实现营业收入9.29亿元，同比增长11%，但环比下降9%；归母净利润2.31亿元，同比增长13%；扣非归母净利润2.3亿元，同比增长19%。尽管业绩略低于预期，但净利率和扣非净利率均有所提升。
• 毛利率与净利率：毛利率为37.65%，同比微降0.16个百分点，环比下降0.8个百分点；净利率为24.89%，同比上升0.24个百分点，环比下降6.3个百分点；扣非净利率为24.74%，同比上升1.8个百分点，环比下降2.4个百分点。
• 费用控制：期间费用率保持稳定低水平，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.5pct、0.5pct和0.4pct，环比略有上升或下降。
• 下游市场景气：
  • 光伏风电：2023年Q1新增装机量分别约为33.7GW和10.4GW，同比增长155%和32%；逆变器出口额同比增长137%。
  • 工控：受益于通信技术、云计算和工业自动化的发展，以及轨交、电网部件国产化趋势，市场稳步增长。
  • 新能源汽车：2023年Q1国内和欧美新能源车销量分别约159万辆和91万辆，同比增长26%和30%。
• 未来成长性：公司积极布局电动车和光伏风电等长坡赛道，持续高投入以巩固市场地位。公司董事会已审议通过26亿元新建薄膜电容器产线，未来有望凭借技术、规模和生产优势，持续受益于行业增长。
• 财务预测：
  • 营收：预计2023~2025年营收分别约38.49亿元、52.90亿元和73.42亿元，年增长率分别为0.3%、37.4%和38.8%。
  • 净利润：预计2023~2025年归母净利润分别约10.02亿元、13.87亿元和18.83亿元，年增长率分别为-0.5%、38.5%和35.8%。
  • 估值：对应PE分别为31倍、22.68倍和16.70倍，估值逐步下降，但公司成长性良好，仍具投资价值。

关键信息

基本数据

• 最新收盘价：139.79元
• 12个月A股价格区间：132.51-222.00元
• 总股本：225.00百万股
• 无限售A股/总股本：100.00%
• 流通市值：314.53亿元

投资建议

• 维持“买入”评级，预计未来三年公司营收和净利润均保持稳定增长，PE逐步下降，公司估值合理。

风险提示

• 原材料价格波动
• 人民币汇率波动
• 疫情影响超预期

估值指标

财务预测汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务指标

投资评级体系说明

• 股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：未提及，但整体看好电子行业前景
• 相关证券市场基准指数：A股以沪深300指数为基准

免责声明

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