> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘风暴下的能化机会—尿素研报系列（2）：供需宽松，尿素偏弱运行 ## 核心内容 本报告分析了2026年尿素市场供需状况及价格走势，指出当前尿素行业面临供应充足、需求疲软的基本面矛盾，导致市场整体偏弱运行。报告涵盖了成本、供应、需求、库存、出口政策等多方面因素，为投资者提供了市场操作建议。 ## 主要观点 ### 1. 成本方面 - **固定床**尿素的完全成本在1650-1750元/吨之间。 - **新型煤气化**尿素的完全成本约为1500元/吨。 - 主流区域企业的利润水平在50-300元/吨之间，整体维持在合理区间。 ### 2. 供应方面 - **行业开工率**：截至5月22日，行业周均开工率为86.29%，环比下跌3.34%，同比下跌2.27%。 - **煤制企业**开工率89.12%，环比下跌3.25%。 - **气制企业**开工率75.84%，环比下跌3.68%。 - **日均产量**：环比下跌3.73%，降至20.59万吨。 ### 3. 需求方面 - **农业端**：春耕结束，夏播备肥尚未启动，短期无集中补货动力。 - **工业端**：复合肥开工率持续回落，产能利用率降至30.46%，下游采购以刚需为主，备货意愿偏低。 ### 4. 库存方面 - **国内企业总库存**：截至5月20日，达77.65万吨，环比增加35.87%。 - **港口样本库存**：14.79万吨，环比减少1.99%。 ### 5. 市场走势 - **尿素指数收盘价**：整体呈现震荡走势，2026年5月25日收盘价为1850元/吨。 - **尿素主力合约收盘价**：2026年4月1日为2150元/吨，近期有所回落，显示市场缺乏上行动力。 ### 6. 未来展望 - 短期来看，国内尿素市场供应充足，需求疲软，行情大概率维持偏弱震荡运行。 - 操作建议以震荡思路应对，避免盲目追涨杀跌。 ## 关键信息 ### 成本与利润 - 成本差异：固定床成本高于新型煤气化成本。 - 利润空间：主流区域企业利润维持在50-300元/吨，显示行业盈利能力尚可。 ### 供应与开工率 - 行业开工率维持在86%左右，显示供应端相对稳定。 - 煤制与气制企业开工率均有所下降，显示供应端存在一定的调整。 ### 需求与消费 - 农业需求处于空窗期，工业需求也呈现疲软趋势。 - 复合肥开工率持续回落，显示下游需求不振。 ### 库存与价格 - 企业库存和港口库存均有所波动，企业库存增加明显，港口库存略有减少。 - 基差数据未提供，但价格走势显示市场缺乏上涨动力。 ### 出口政策 - 出口管控政策保持从严，限制了尿素出口量，对国内市场供应有一定支撑作用。 ## 风险提示 - **宏观情绪**：全球经济形势变化可能影响尿素需求。 - **企业检修**：可能影响供应，进而影响价格走势。 - **出口政策**：政策调整可能对出口量和价格产生影响。 ## 总结 当前尿素市场处于供需宽松状态，供应充足，需求疲软，市场整体偏弱运行。成本方面，固定床和新型煤气化成本差异显著，利润空间维持在合理区间。库存方面，企业库存和港口库存均有所波动，显示市场存在一定的调整空间。出口政策保持从严，对国内市场供应有所支撑。短期内，市场缺乏上行动力，行情大概率维持偏弱震荡，建议投资者以震荡思路应对。