20260228-创元期货-尿素月度报告_地缘影响预期有限_关注春季用肥表现_17页_1mb

尿素月度报告总结

核心内容

2026年2月尿素市场整体呈现偏强波动，05合约价格从1790元/吨上涨至1847元/吨，涨幅57元/吨。现货价格同样走强，山东尿素价格从1790元/吨升至1860元/吨。基差小幅走强，显示期现价差有所扩大。

主要观点

• 供应端：2月尿素产量保持稳定，日度产量维持在21万吨以上，同比增加2万吨，环比增加1万吨。3月检修企业依旧不多，山西三家技改企业预计恢复生产，进一步支撑供应。国家政策要求保供稳价，3月尿素供应预计维持高位。
• 成本端：尿素成本主要由煤炭价格决定，固定床成本为1711元/吨，水煤浆气化工艺成本为1517元/吨，天然气制成本最高为1978元/吨。尿素生产利润有所改善，支撑企业开工维持高位。
• 库存端：2月末尿素厂内库存达117.6万吨，较节前累库34万吨。春节期间物流发运减少，导致库存上升，但节后有所缓解。整体库存同比处于相对高位，关注春季用肥对库存去化的带动作用。
• 需求端：临近春季用肥，农需端支撑明显。2月3日中央一号文件发布，强调粮食安全，预计对尿素需求有积极影响。复合肥开工率回升，但人造板需求依旧疲软，对尿素需求支撑有限。
• 出口端：2025年尿素出口量达489.4万吨，主要出口国家包括斯里兰卡、越南、墨西哥等。2026年出口政策仍以配额制为主，对价格刺激作用有限，国内价格仍受政策管控。

关键信息

• 价格走势：2月尿素价格整体偏强波动，期现价格均有所上涨，基差走强。
• 产量与库存：2月尿素产量603万吨，环比-26万吨，同比+55万吨。厂内库存117.6万吨，同比微低于去年。
• 成本与利润：固定床尿素成本1711元/吨，水煤浆气化成本1517元/吨，天然气制成本1978元/吨。尿素利润改善，支撑开工率维持高位。
• 政策影响：国家政策要求做好冬储春耕，对尿素供应和需求均有积极影响。
• 地缘因素：伊朗局势紧张可能影响全球尿素供应，但国内政策趋严，内外价格双轨制，影响有限。
• 出口情况：出口政策以配额制为主，出口量较高，但对价格刺激作用有限，国内价格受政策管控。

结论与建议

尿素价格在2月整体偏强，但3月供应预计维持高位，压制价格高度。需求端农需支撑较强，关注春季用肥表现。建议关注低多及回调多配机会，不建议追多。主要关注点包括出口政策、煤价波动和宏观经济波动。

重点数据概览

需求端细分

• 农需：节后返青肥需求，二季度春耕肥需求，政策支持。
• 工业需：复合肥开工率回升，三聚氰胺开工率维持低位，人造板需求不佳。

供应端动态

• 检修情况：2月检修企业不多，3月山西三家技改企业恢复生产。
• 新增产能：2026年多个项目投产，如湖北应城市新都化工、新疆奥福等。

价格与市场影响因素

• 地缘政治：伊朗局势紧张可能影响全球供应，但国内政策影响有限。
• 出口政策：2026年出口仍以配额制为主，对价格刺激有限。
• 成本波动：煤炭价格波动对尿素成本影响显著，需关注煤价变化。

未来关注点

• 春季用肥表现：农需支撑力度将影响尿素价格走势。
• 出口政策调整：可能对国内库存和价格产生影响。
• 煤价波动：作为主要成本驱动因素，需密切关注。
• 宏观经济波动：对整体需求及价格有间接影响。