20170821-兴业研究-2017年8月煤炭行业月度报告_供给未见放量_下游需求仍强_13页_1mb

2017年8月21日煤炭行业报告总结

核心内容

2017年8月21日发布的煤炭行业报告指出，行业整体处于供需偏紧状态，煤价持续上涨，下游需求依然强劲，但存在回落预期。同时，债券市场方面，信用利差继续下行，发债利率整体降低。

主要观点

• 供给端未见明显放量：7月份全国原煤产量29,438万吨，同比增长8.5%，环比下降4.5%。尽管同比增速较高，但未能突破3亿吨，表明安全检查管控严格，产量释放受限。
• 社会库存仍处于低位：电厂和港口库存小幅回升，但煤矿库存依然很少，整体社会库存偏低。
• 下游需求依然强劲：火电产量当月同比增速达10.5%，生铁产量同比增速达5.1%，水泥产量同比仍为负增长。高温天气和去年同期低基数是火电和生铁需求增长的主要因素，但这些因素难以长期持续。
• 房地产和基建投资增速放缓：预计未来几个月下游需求将平缓回落。
• 煤价持续上涨：由于供需紧张和安全检查影响，煤价持续走高。动力煤在8月初期价格回落，但预计短期内仍将维持平稳；炼焦煤则因钢铁旺季需求旺盛而继续上涨，但随着采暖季环保限产措施的实施，需求可能受到抑制。
• 信用利差继续下行，发债利率降低：多家上市煤企发布业绩预增报告，盈利状况良好，推动信用利差下降。新债发行利率出现明显下行，部分企业发债利率降低超过100BP。
• 新增产能预期：发改委表示，下半年将净增有效产能2亿吨，有助于缓解供给偏紧情况。

关键信息

行业基本面

• 产量情况：7月份全国原煤产量29,438万吨，同比增长8.5%，环比下降4.5%；1-7月份累计产量20.06亿吨，同比增长5.4%。
• 进口情况：7月份全国进口煤及褐煤1946万吨，同比减少8.4%，环比下降9.9%；1-7月份累计进口1.53亿吨，同比增长18.2%。
• 地区差异：陕西、山西、内蒙古、宁夏等地产量增长显著，而重庆、江西、湖南等地产量大幅下降。
• 库存变化：电厂和港口库存小幅回升，但煤矿库存仍处于低位，整体社会库存偏低。

债券市场回顾

• 发行与偿还规模：7月份申万煤炭板块发行债券31只，合计规模432亿元；偿还规模345.25亿元，净融资额为86.75亿元。
• 存量债券：截至7月末，申万煤炭板块存量债券526只，合计规模8434.53亿元。
• 信用利差变化：AAA评级债券信用利差下降至101BP，AA+评级债券信用利差下降至218BP，AA评级债券信用利差上升至320BP。
• 发债利率：新债发行利率整体下行，部分企业发债利率降低超过100BP。

行业重要事件

• 内蒙古产能获批：7月16日，内蒙古1800万吨产能获批，涉及多个煤矿项目。
• 发改委新增产能计划：7月17日，发改委表示下半年将净增加有效产能2亿吨，以缓解供需紧张。
• 煤矿安全检查：7月24日，国家安全监管总局、国家煤矿安监局印发《煤矿安全生产大检查实施方案》，检查范围包括全国所有煤矿及上一级公司，时间从7月至10月。

总结

2017年7月，煤炭行业供给端受限，产量未达预期，社会库存偏低，煤价持续上涨。下游需求方面，火电和生铁需求旺盛，但水泥需求仍为负增长。房地产和基建投资增速放缓，预计未来需求将回落。债券市场方面，信用利差继续下行，发债利率整体降低，部分企业发债利率显著下降。发改委计划下半年净增有效产能2亿吨，有助于缓解供需紧张，但短期内供给端管控仍较严。行业整体处于高位运行状态，但存在回落预期。