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甲醇市场周报总结

核心内容

供应与库存

• 国内供应：本周国内甲醇产量为207.22万吨，环比增加1.62万吨。下周因川维（77万吨）减产，产量预计降至206.38万吨，但整体供应仍维持高位。
• 国际供应：本周国际到港量为49.83万吨，环比增加18.64万吨，预计下周到港量为62.91万吨，1月中旬后到港量将大幅减少。
• 合计供应：本周总供应量为257.05万吨，环比增加20.26万吨，下周预计维持高位，达到269.29万吨。
• 库存情况：本周总库存为186.7万吨，环比增加15.74万吨。预计1月下旬后库存将开始去库，但近期港口库存压力依然存在。

需求与利润

• 总需求：本周总需求为241.31万吨，环比增加7.29万吨，下周预计降至235.64万吨。
• 主要需求领域：
  • 烯烃：本周需求为21.66万吨，环比小幅增加，主要由于联泓二期MTO接近满负荷运行。
  • 甲醛：本周需求为14.83万吨，环比小幅下降，主要受房地产影响。
  • 醋酸：本周需求为13.65万吨，环比增加0.19万吨，因恒力二期重启。
  • MTBE：本周需求为14.96万吨，环比小幅下降，因部分装置检修。
  • 其他需求：本周需求为78.43万吨，环比大幅增加，因部分到港船只去非显性库区卸货。预计未来“其他需求”将按70万吨计算。

价格与基差

• 国内价格：本周煤价大幅下跌，西北甲醇价格下跌，导致上游利润小幅波动，河南地区甲醇利润小幅增加。
• 国际价格：本周美金实际成交价格与太仓现货价格小幅波动，维持倒挂。
• 基差情况：本周内蒙-期货基差为-310元/吨，太仓-期货基差为15元/吨，整体基差变动不大。

主要观点

上中下游观点及操作

• 上游：内陆上游积极出货，主动匹配市场价格出货；进口商在伊朗装置停车后择机采购。
• 中游：贸易商采购积极性降低，港口套利商正套和反套均有，部分资金建仓远期正套。
• 下游：传统下游需求一般，MTO亏损较多，沿海MTO正常采购进口货物。
• 交易策略：
  • 期货：05合约近期震荡，回落后可轻仓尝试多单，无较大利多驱动勿追多。
  • 北方现货：春节前偏空，注意操作节奏。
  • 月间套利：观望为主。
  • 盘面烯烃利润：暂时观望。
  • 期纸套利：远端太仓纸货尝试正套。
  • 场内期权：近端回落后再进行操作。

未来展望

• 1月下旬后：预计国际甲醇供应将大幅减少，港口库存压力将释放，甲醇价格将有支撑。
• 1月后：“其他需求”按去年同期周均62万吨计算，甲醇价格仍面临一定压力。

关键信息

供应与需求变化

• 供应：国内供应偏高，国际供应波动，预计1月中旬后供应减少。
• 需求：传统下游需求疲软，烯烃需求略降，但联泓二期MTO投产使需求有所回升。
• 库存：港口库存压力大，预计1月下旬后去库，但近期库存仍处于高位。

装置动态

• 国内：川维（77万吨）因限气停车，预计12月底恢复；黑龙江宝泰隆、陕西黄陵等装置计划检修。
• 国际：伊朗多个装置停车，供应减少；阿曼、卡塔尔、文莱等装置稳定运行；美国、印尼、马来西亚等装置部分运行，部分检修。

风险提示

• 伊朗与以色列战争：可能影响国际供应。
• 非伊货减量：可能影响进口利润。
• MTO高价采购：即使亏损，部分企业仍维持高价采购。
• 行业反内卷：工厂可能大量减产，影响市场供需。

周度平衡表摘要

供应

• 国内供应：本周为207.22万吨，下周预计206.38万吨。
• 国际供应：本周到港量为49.83万吨，预计下周到港量为62.91万吨，1月中旬后大幅减少。

需求

• 总需求：本周为241.31万吨，下周预计235.64万吨。
• 主要需求：
  • 烯烃：本周为21.66万吨，下周预计21.66万吨。
  • 甲醛：本周为14.83万吨，下周预计15万吨。
  • 醋酸：本周为13.65万吨，下周预计14.50万吨。
  • MTBE：本周为14.96万吨，下周预计15.50万吨。
  • 其他需求：本周为78.43万吨，预计未来按70万吨计算。

库存

• 总库存：本周为186.7万吨，预计1月下旬后开始去库。
• 港口库存：本周为146.3万吨，预计继续累库，但1月中旬后将减少。

市场动态

• 价格波动：本周煤价下跌，生产成本下降，但MTO亏损增加。
• 供需差：本周供需差为1.87万吨，预计未来供需差将有所改善。
• 国际市场：伊朗供应减少，国际甲醇价格可能上涨，但需关注地缘政治风险。

总结

甲醇市场本周供应偏多，需求一般，库存压力集中于港口。国际供应减少，预计1月下旬后去库，可能带来价格支撑。国内供应稳定，但部分装置检修，影响产量。MTO亏损增加，传统下游需求疲软，但联泓二期MTO投产使需求有所回升。价格波动受煤价和国际形势影响，需关注地缘政治风险和供需变化。交易策略以观望为主，期货合约回落后可轻仓尝试多单，注意操作节奏和风险控制。