20180813-开源证券-传媒行业周报_遏制天价片酬事件或催生行业理性发展_10页_1mb

传媒行业总结（20180806-20180810）

核心内容概述

本报告为开源证券研究所发布的传媒行业周报，主要分析了2018年8月6日至8月10日期间传媒行业的市场表现、行业及公司新闻、投资建议与风险提示。整体来看，传媒行业在该周表现中性，行业估值仍受压制，但部分细分行业龙头具备投资价值。

行业表现

• 行业涨跌幅：传媒行业本周上涨2.02%，在申万28个一级子行业中排名第14。
• 市场基准：同期沪深300指数下跌5.85%，创业板指下跌7.08%。
• 细分行业表现：
  • 在线教育指数涨幅显著，达4.89%。
  • 文化传媒指数涨幅较弱，仅0.43%。
• 行业趋势：
  • 全行业去杠杆进入深水区，由去杠杆向稳杠杆调整。
  • 估值将继续受到压制，行业复苏进程受业绩增速不及预期拖累。
  • 长期来看，限薪政策有助于行业理性发展。

行业及公司新闻

1. 星辉娱乐拟分拆体育业务，西甲西班牙人俱乐部或登陆H股

• 星辉娱乐计划分拆其体育业务子公司星辉体育（香港）在港交所上市。
• 星辉体育控股西甲球队皇家西班牙人，此举或为该俱乐部提供融资渠道。

2. 融创再援乐视网，合作《童话侠》节目

• 融创与乐视网子公司乐融致新合作开发亲子冒险综艺节目《童话侠》。
• 孙宏斌及融创尚未彻底放弃乐视网，继续为其提供支持。

3. 网易游戏Q2收入再破百亿

• 网易Q2净收入达162.84亿元，其中在线游戏服务收入100.61亿元。
• 超出市场预期，显示其在行业增速放缓背景下仍保持强劲增长。

4. 国内首部电竞馆规范发布，联盟电竞天津馆成为首个标准场馆

• 《电子竞技场馆运营服务规范》正式发布，联盟电竞天津馆为首个按标准建造的电竞馆。
• 馆内配备先进的硬件设施，如数字自动化舞台、LED大屏幕和直播系统。

投资建议

• 整体评级：传媒行业投资评级为中性。
• 市场环境：
  • 融资成本较高，现金流充裕的上市公司更受市场青睐。
  • 建议回避高商誉、高质押比例个股。
• 细分龙头关注：
  • 分众传媒、光线传媒、视觉中国、金逸影视等公司具备一定的投资价值。
• 限薪政策影响：
  • “遏制天价片酬”事件虽短期对行业景气度造成影响，但利空因素已基本反映在股价中。
  • 长期来看，限薪有助于降低制作成本，推动行业理性发展。

风险提示

• 商誉减值风险：部分公司存在高商誉风险。
• 股权质押平仓风险：高质押比例个股可能面临平仓压力。
• 政策风险：限薪政策的实施效果及法律约束力尚不明确，存在不确定性。

投资评级说明

• 本报告采用相对评级体系，以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 评级定义：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上；
  • 增持（outperform）：相对强于市场5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场在-5%~5%之间波动；
  • 减持（underperform）：相对弱于市场5%以下。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立判断，不应仅依赖本报告做出投资决策。
• 未经许可，不得复制、转载或分发本报告内容。

公司简介

• 公司名称：开源证券股份有限公司
• 注册资本：17.9亿元
• 主要股东：陕西煤业化工集团、美的技术投资、诚顺资产管理等
• 经营范围：
  • 证券经纪、投资咨询、财务顾问、自营、资产管理、融资融券等

分公司及营业部信息

• 深圳分公司：深圳市福田区福华三路卓越世纪中心4号楼18层
• 上海分公司：上海市浦东新区世纪大道100号环球金融中心62层
• 北京分公司：北京市西城区锦什坊街35号院1号楼2层
• 其他营业部：涵盖西安、成都、咸阳、佛山、汉中、韩城、天津、淮安、绍兴、安康等地。

总结

传媒行业在2018年8月6日至8月10日期间整体表现中性，部分细分行业如在线教育表现较好，而文化传媒相对疲软。限薪政策虽对行业短期造成影响，但有助于长期理性发展。建议关注现金流充裕的细分行业龙头，同时注意规避高商誉、高质押个股。