20231108-国金证券-贝壳-W-02423.HK-业绩超预期_家装家居持续高增_4页_942kb

公司三季度业绩总结

业绩简评

• 收入：2023年三季度实现收入178亿元，同比增长12%，超此前指引上限160亿元（超出11%）。
• 净利润：实现净利润117亿元，同比增长63%；经调整净利润216亿元，同比增长14%。

收入与利润超预期原因

1. 总GTV超预期：
   • 存量房交易额4390亿元，同比下滑2%，好于指引中下滑20%；
   • 新房交易额1921亿元，同比下滑26%，略好于指引中下滑30%。
2. 货币化率提升：
   • 存量房货币化率环比提升0.03ppt至14.4%；
   • 新房货币化率环比提升0.12ppt至30.7%，主要因链家高货币化交易额占比提升。

家装家居业务表现

• 三季度新增合同额33亿元，同比增长66%；收入32亿元，同比增长72%。
• 受益于房产交易业务导流，合同额中约**45%**来源于房产交易服务。

现金流与财务状况

• 经营性现金流：前三季度净额939亿元，同比增长61%。
• 现金储备：截至9月末，现金及等价物等合计604亿元，账面充足。
• 再回购计划：2022年9月-2023年9月回购73.65亿美元，累计回购上限20亿美元。

盈利预测上调

• Non-GAAP净利润：2023-2025年预测分别为95亿/109亿/125亿（较此前预测提升224%/112%/134%），同比增长率分别为234%、143%、155%。
• 估值：当前PE（Non-GAAP）为145x、127x、110x（2023-2025年），维持“买入”评级。

主要风险提示

• 房地产销售复苏不及预期；
• 负面舆情风险；
• 费率持续下调。

财务指标摘要