20220830-开源证券-思特威-688213.SH-公司信息更新报告_持续投入研发_构建安防+手机+汽车稳健业务组合_4页_708kb

思特威 (688213.SH) 总结

核心内容概述

思特威（688213.SH）是一家专注于安防CIS（CMOS图像传感器）领域的公司，近年来持续投入研发资源，构建以安防、手机和汽车电子为核心的业务组合。尽管2022年上半年受消费类家居安防需求疲软影响，营收和净利润均出现下滑，但公司在智能手机和汽车电子业务上实现了显著增长，预计未来三年业绩将稳步提升，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 行业背景与业务布局：公司作为安防CIS行业龙头，正通过持续的高端化迭代和领域扩展，推动业务多元化发展，布局消费电子和汽车电子市场。
• 业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入10.09亿元，同比下降19.05%；归母净利润0.0498亿元，同比减少97.23%。其中，2022Q2营业收入环比增长30.6%，但归母净利润为负。
• 业务结构调整：
  • 智慧安防业务收入7.77亿元，同比下降30.3%，主要受疫情影响和地缘政治影响。
  • 智能手机业务收入1.67亿元，同比增长121.5%，显示公司在消费电子领域的快速成长。
  • 汽车电子业务收入0.66亿元，同比增长15.2%，且未来增长潜力较大。
• 研发投入与增长预期：2022H1研发投入达1.25亿元，同比增长52.81%，研发人员增加至354人，同比增长67%。公司正加速布局汽车电子CIS产品，如360°环视、舱内监控、行车记录仪等，推动业务组合更加稳健。
• 财务预测：公司预计2022/2023/2024年营业收入分别为33.66/46.20/63.50亿元，归母净利润分别为3.95/6.28/9.45亿元，EPS分别为0.99/1.57/2.36元，PE分别为51.6/32.4/21.6倍。
• 估值与投资建议：公司当前股价为50.90元，市值203.61亿元，流通市值15.34亿元。尽管上半年业绩承压，但下半年为安防行业传统旺季，且汽车和手机业务增长可期，因此维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

营收与利润变化

• 2022H1营收：10.09亿元，同比下降19.05%。
• 2022H1净利润：0.0498亿元，同比减少97.23%。
• 2022Q2营收：5.72亿元，环比增长30.6%。
• 2022Q2净利润：-0.091亿元，环比减少164.74%。

业务增长亮点

• 智能手机业务：2022H1收入1.67亿元，同比增长121.5%，显示公司在消费电子领域的快速拓展。
• 汽车电子业务：2022H1收入0.66亿元，同比增长15.2%，增长弹性显著。

风险提示

• 新客户导入不及预期。
• 新能源汽车销量不及预期。

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy），预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。
• 风险等级：R4（中高风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法和模型基于一定假设，可能因假设不同而导致分析结果出现较大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得转发或分发。
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• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。

总结

思特威在2022年上半年受到消费类家居安防需求疲软影响，业绩承压，但公司通过加大研发投入，推动智能手机和汽车电子业务快速增长，显示出强劲的业务拓展能力和未来增长潜力。尽管短期业绩下滑，但随着下半年安防行业旺季的到来及汽车电子业务的持续发力，公司有望实现业绩复苏与增长，维持“买入”评级。