20250425-山西证券-思特威-688213.SH-智能手机业务贡献主要增长_高端旗舰款产品收入占比过半_5页_427kb

思特威 (688213.SH) 总结

核心内容

思特威（688213.SH）是一家专注于图像传感器（CIS）领域的领先企业，主要业务覆盖智能手机、汽车电子和智慧安防三大领域。公司近年来在多个业务板块实现了快速增长，盈利能力显著增强，成为国内重要的CIS供应商之一。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2024年：公司实现营业收入59.68亿元，同比增长108.87%；归母净利润3.93亿元，同比增长2,662.76%。
• 2025年一季度：公司实现营收17.50亿元，同比增长108.94%；归母净利润1.91亿元，同比增长1,264.97%。
• 季度表现：2024年Q4营收同比增长62.35%，归母净利润同比增长49.96%，显示公司业绩持续增长。

2. 盈利能力显著提升

• 2024年整体毛利率为21.09%，较上年提升1.13个百分点。
• 2025年一季度毛利率为22.79%，提升1.53个百分点，整体期间费用率下降8.47个百分点。
• 剔除股份支付费用后，2024年归母净利润达5.0亿元，同比增长1,695.91%，盈利能力明显增强。

3. 智能手机业务贡献主要增长

• 智能手机业务收入32.91亿元，同比增长108.87%，占公司总收入的55.15%。
• 高端旗舰款产品收入占比超过50%，成为公司主要增长动力。
• 公司成功推出全流程国产化5000万像素高端手机CIS，全球出货份额达11.2%，排名第五。

4. 汽车电子与智慧安防业务稳步发展

• 汽车电子：公司全资子公司飞凌微电子推出车规级CIS解决方案，应用于智驾（环视、周视、前视）和舱内监测等领域，已与比亚迪、吉利、奇瑞、上汽、广汽、零跑、长城、东风日产、江铃、韩国双龙等主车厂实现量产。
• 智慧安防：公司凭借完善的产品矩阵、强大的研发能力和快速响应能力，保持全球市场领先地位。

5. 财务预测与估值

• 预计2025-2027年营业收入分别为82.02亿元、103.25亿元、127.72亿元，归母净利润分别为8.35亿元、12.04亿元、16.86亿元。
• 对应EPS：2025年为2.08元，2026年为3.00元，2027年为4.20元。
• PE估值：以2025年4月24日收盘价95.88元计算，2025-2027年PE分别为46.1X、32.0X、22.8X，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心增强。

关键信息

1. 市场表现

• 2025年4月24日收盘价为95.88元。
• 年内最高价为115.00元，最低价为41.50元。
• 流通A股市值为309.73亿元，总市值为385.29亿元。

2. 财务数据

3. 投资建议

• 公司被评定为“增持-A”评级，预计未来三年业绩持续高增长。
• 2025年估值合理，具备长期投资价值。

风险提示

公司面临以下主要风险：

• 宏观经济环境及行业周期性波动风险；
• 市场竞争加剧的风险；
• 供应商集中度较高及产能利用率周期性波动的风险；
• 产品应用领域拓展速度不及预期的风险；
• 汇率波动对财务表现的影响。

分析师信息

• 叶中正：执业登记编码S0760522010001，邮箱：yezhongzheng@sxzq.com
• 谷茜：执业登记编码S0760518060001，电话：0351-8686775，邮箱：guqian@sxzq.com

评级体系说明

• 公司评级：增持-A（预计涨幅介于5%-15%之间）
• 行业评级：未提及
• 风险评级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）

免责声明

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