20180129-华创证券-有色金属行业周报_钴价仍然看涨_铜牛市逻辑已成_15页_694kb

行业周报总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现积极，铜、钴和铝等金属价格持续上涨，市场对有色金属的牛市逻辑持乐观态度。行业分析师认为，全球供需格局改善、政策利好及市场情绪推动，有色金属价格有望继续上行。投资建议主要集中在上游资源标的及具有高弹性的行业龙头。

主要观点

钴市场

• 钴价看涨：MB低级钴价格继续上涨，短期看涨至42美元/磅。
• 全球供应紧张：2017年全球电钴供应收缩超过3300吨，需求增加2000吨，形成紧平衡。2018年供应继续收缩700吨，需求有望增加3000吨，预计全球电钴将出现缺口。
• 投资建议：建议配置低估值且业绩弹性大的钴资源标的，如华友钴业（603799.SH）和寒锐钴业（300618.SH），同时可关注道氏技术（300409.SZ）、盛屯矿业（600711.SH）、合纵科技（300477.SZ）和鹏欣资源（600490.SH）。

铜市场

• 铜价上涨逻辑明确：铜市场多头逻辑已形成，预计中长期铜价仍有上涨空间，春节后或再创新高。
• 供给端收缩：2018年铜矿投资下降，薪资谈判及废铜限制进口导致供给增速放缓。
• 需求端支撑：海外经济复苏带动铜需求平稳增长，供需持续偏紧。
• 投资建议：继续推荐配置五矿资源（1208.HK）、紫金矿业（601899.SH）和江西铜业（600362.SH），同时可关注洛阳钼业（603993.SH）、云南铜业（000878.SZ）和铜陵有色（000630.SZ）等补涨机会。

铝市场

• 氧化铝价格止跌回升：国内电解铝库存下降，显示市场基本面有所改善。
• 全球库存下降：LME库存持续减少，全球铝库存仍无增加。
• 投资建议：建议配置铝价业绩弹性大的上游标的，如神火股份（000933.SZ）、云铝股份（000807.SZ）和中国铝业（601600.SH）；同时关注铝材出口受益标的，如明泰铝业（601677.SH）、中孚实业（600595.SH）和南山铝业（600219.SH）。

关键信息

宏观经济动态

1. 工业企业利润增长：2017年全国规模以上工业企业利润增长21%，采矿业增长显著。
2. 房地产投资与销售：2017年房地产开发投资和销售情况保持增长。
3. 美元走势：美国财长支持弱美元，但长期看好美元走强。
4. 贸易政策：高盛警告特朗普可能对铝征收关税，影响美国制造业。
5. 欧洲央行政策：德拉吉称今年加息概率非常低，欧元小幅回落。
6. 日本制造业：PMI创近4年新高，显示制造业持续增长。

行业动态

• 自由港铜矿谈判：与印尼政府就Grasberg铜矿许可协议取得进展。
• 五矿资源产量创新高：全年铜产量达59.8万吨，同比增长19%。
• 美国基建计划：可能提振有色金属消费。
• LME库存变化：铜库存增加，铝库存下降，锡库存减少。
• 锡精矿供应紧张：个旧锡厂与佤邦矿商加工费争端持续，供应偏紧格局难改。

价格信息

• 钴价：MB低级钴37.60美元/磅（+0.15），短期看涨至42美元/磅。
• 铜价：LME铜价上涨0.65%，上期所铜价下跌0.52%。
• 铝价：LME铝价上涨2.03%，上期所铝价下跌0.95%。
• 其他金属：铅、锌、镍等金属价格均有不同幅度的上涨，锡库存下降。

投资策略

• 推荐标的：华友钴业、寒锐钴业、五矿资源、紫金矿业、江西铜业。
• 关注标的：道氏技术、盛屯矿业、合纵科技、鹏欣资源、明泰铝业、中孚实业、南山铝业、新疆众和、东阳光科。
• 风险提示：金属价格下行风险、新能源补贴政策利空等。

行业评级

• 行业评级：推荐。
• 评级变动：维持。

团队介绍

• 研究员：胡金（北京化工大学管理学硕士）；华强强（香港科技大学理学硕士）。
• 联系方式：
  • 北京机构销售部：申涛、刘蕾、杜博雅
  • 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、罗颖茵、朱研
  • 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜

投资评级体系

• 公司评级：强推（预期未来6个月内超越沪深300 20%以上）、推荐（10%-20%）、中性（-10%—10%）、回避（-10%—-20%）。
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上）、中性（-5%—5%）、回避（-5%以下）。

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