宏观专题研究：PMI预示全球需求降温、通胀回落-20230709-华泰证券-17页_1mb

全球PMI预示需求降温、通胀回落

核心内容

2023年6月，全球PMI数据表明全球经济整体处于下行趋势，制造业和服务业均出现回落，但服务业仍维持在荣枯线以上。PMI作为市场影响力较大的经济指标，能够帮助投资者及时把握全球经济景气度变化及国家间分化，为预判中国出口走势提供重要参考。

主要观点

• 全球PMI下行：6月全球综合PMI下降1.7个百分点至52.7，制造业PMI降至48.8，连续10个月低于荣枯线，服务业PMI则首次出现回落，降至54.0。
• 经济板块分化：发达国家制造业和服务业PMI普遍低于荣枯线，而新兴市场整体表现相对较好，其中亚洲外向型经济体PMI走势不及中东、拉美等资源型经济体。
• 订单需求偏弱：全球制造业新出口订单和制造业PMI预期均出现回落，显示外部需求疲软，可能对全球出口造成压力。
• 库存去化继续：制造业原材料库存和产成品库存均连续第二个月回落，表明去库存仍在持续进行，且有加速迹象。
• 通胀压力缓解：全球制造业PMI原材料价格和出厂价格分项持续回落，显示商品价格通胀有望进一步降温；服务业价格走势则呈震荡下行趋势。

关键信息

1. 全球PMI走势

• 全球制造业PMI降至48.8，连续10个月低于荣枯线。
• 服务业PMI降至54.0，首次出现回落，但整体仍高于荣枯线。
• 发达国家制造业和服务业PMI均不及新兴市场，新兴市场（除中国）制造业PMI为52.2，服务业PMI为56.1。

2. 订单需求

• 制造业新出口订单降至47.1，显示全球出口需求疲软。
• 制造业PMI预期降至59.6，进一步反映订单需求偏弱。

3. 库存周期

• 原材料库存下降0.6个百分点至48.8，产成品库存下降1.1个百分点至48.6，显示去库存仍在进行，且有所加速。

4. 价格走势

• 制造业：原材料价格下降0.9个百分点至48.4，出厂价格下降0.6个百分点至49.2，显示商品通胀可能持续缓解。
• 服务业：原材料价格小幅回升0.7个百分点至60.1，但出厂价格下降1.2个百分点至54.9，服务业通胀总体呈下行趋势。

5. 各地区详细表现

美国

• 制造业PMI：降至46.3，连续下降，新订单和新出口订单均出现回落。
• 服务业PMI：降至54.1，但总体仍保持较高水平。
• 综合PMI：维持在53.0左右，显示美国经济仍具备一定韧性，但增长动能减弱。

欧元区

• 制造业PMI：降至43.4，连续回落，新订单和新出口订单均走弱。
• 服务业PMI：降至52.4，但总体仍高于荣枯线。
• 综合PMI：降至50.3，显示欧元区经济景气度边际放缓。

中国

• 制造业PMI：降至49.0，服务业PMI降至53.2，整体经济面临一定压力。
• 新出口订单：下降至47.1，显示中国出口需求有所减弱。

亚洲（除中国外）

• 制造业PMI：小幅下降至50.7，服务业PMI也出现回落。
• 库存：原材料和产成品库存有所回升，但整体需求疲软。
• 价格：制造业出厂价格回落，服务业价格也呈现下行趋势。

拉美地区

• 制造业PMI：整体处于荣枯线以下，新订单小幅回升，但新出口订单回落。
• 库存：原材料和产成品库存均回落，显示去库存趋势。
• 价格：出厂价格持续回落，显示通胀压力减轻。

风险提示

• 全球贸易需求超预期走弱
• 地缘政治冲突升级

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级
• 评级基于分析师对行业或公司未来6至12个月内相对基准表现的预期。

法律与免责声明

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