宏观视角：“顽固”的租金通胀降温意味着什么-240711-华泰证券-10页_401kb

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美国6月CPI和核心CPI数据再次低于预期，其中持续被关注的**“顽固”租金通胀出现降温**，环比从0.40%降至0.17%，为2021年1月以来最低，不及早前5个月的均值。这一变化是当月通胀整体超预期回落的主要拖累因素。

市场对此反应剧烈，大幅上调了美联储7月和9月降息的预期，并提高了全年累计降息幅度预测。

展望未来，“顽固”租金通胀的降温可能意味着：

1. 美联储9月降息概率大增。随着名义经济增长放缓，提前至7月降息在逻辑上更顺畅，但时间更为仓促，可能需要更强劲的就业市场数据支撑。
2. 经济增长或将明显减速。美联储关注的核心通胀和就业数据均为滞后指标，当前趋势显示经济增长动能正减弱，这与此前提到的制约降息的八个因素均在弱化有关，提示降息虽有必要性但阻力亦在下行。

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