20170125-中债资信-2017年中国有色金属行业展望_20页_1mb_1mb

2017年中国有色金属行业展望总结

核心内容概述

2017年是中国有色金属行业经历调整与转型的一年。铝、铜、黄金三大行业在政策调控、市场需求变化及成本上升等因素的影响下，呈现出不同的发展趋势。整体来看，行业面临产能过剩、盈利空间缩窄、信用品质下降等挑战，但部分细分领域仍保持增长。

分行业展望

铝行业

主要观点

• 2016年铝行业经历剧烈波动，2017年行业继续“抱团取暖”，加速优胜劣汰。
• 铝需求增速整体下滑，但交通运输行业表现突出，需求增速达13%。
• 铝出口量预计持平或略有下滑，受国际贸易环境和国际竞争的影响。
• 电解铝生产成本上升，预计上升540~810元/吨，主要受自备电成本和政府性费用增加影响。
• 行业面临产能过剩，供给侧改革政策的严格执行是关键扰动因素。

关键信息

• 需求增速：2017年铝需求增速为5%，其中建筑结构需求增速2%，电子电力需求增速1.5%，交通运输需求增速13%，耐用消费品需求增速低于1%。
• 产能变化：2017年新增产能超过300万吨，总产能预计达4450万吨，有效产能为3900万吨。
• 成本因素：氧化铝价格在2500元/吨左右，自备电成本0.25~0.27元/千瓦时，电解铝生产成本3375~3645元/吨。
• 区域分化：部分区域因电力供给过剩而受益，但整体行业信用品质较差。

铜行业

主要观点

• 2016年铜矿企业产能投放需求跟上，行业波动较大；2017年供给预期逐步见顶，矿山企业趋于稳定。
• 铜冶炼企业加工费逐年下行，行业整体盈利空间受限。
• 美国需求拉动有限，全球铜需求增速放缓，中国仍是主要需求来源。
• 铜生产成本处于历史最低水平，未来难以进一步下降。

关键信息

• 需求增速：2017年国内电解铜需求增速预计为1.9~2.2%，其中电力需求占比最大（44%），增速为1.5%。
• 供给情况：铜矿供给增速放缓，但供需矛盾依然存在。
• 成本因素：2016年上半年付现成本为美元/磅，未来成本下降空间有限。
• 行业信用：矿山企业安稳挣钱，冶炼企业平稳度日，行业信用品质一般。
• 扰动因素：国别出口政策、劳资纠纷、自然灾害等对行业造成不确定性影响。

黄金行业

主要观点

• 黄金行业面临“负薪之忧”，行业发展缓慢，整体表现较为低迷。
• 未来黄金需求增长有限，行业仍需面对政策和市场环境的双重压力。

关键信息

• 黄金行业在2017年预计将保持低速增长，需求增速受多种因素影响，表现较为不稳定。
• 行业整体面临较大的挑战，未来需关注政策变化和全球经济形势。

行业总结

主要观点

• 2017年中国有色金属行业整体处于调整期，铝、铜、黄金三大行业均面临不同程度的挑战。
• 铝行业需求增速下滑，但交通运输领域表现较好，行业信用品质较差。
• 铜行业供给预期见顶，需求增速放缓，行业信用品质一般。
• 黄金行业增长乏力，需关注外部环境变化。

关键信息

• 铝行业：供需失衡，行业需进一步整合，淘汰落后产能。
• 铜行业：供给稳定，需求增长有限，行业面临成本上升和利润压缩的压力。
• 黄金行业：需求增长缓慢，行业需寻求新的增长点。
• 政策影响：供给侧改革、直购电价上涨、政府性费用增加等政策对行业成本和利润产生重要影响。
• 市场环境：全球经济复苏乏力，国内房地产和投资增速放缓，对有色金属需求形成压制。

总体趋势

2017年中国有色金属行业整体处于“风雨后”的阶段，行业将经历进一步的整合与优化。铝行业面临产能过剩和成本上升的双重压力，铜行业供需趋于平衡，黄金行业则持续低迷。未来，行业需关注政策执行力度、市场需求变化以及成本控制能力，以实现可持续发展。