20170125-中债资信-2017年中国电力生产行业展望_18页_1mb_1mb

报告摘要

2017年中国电力生产行业总结

核心内容

2017年中国电力生产行业面临多重挑战与机遇，整体行业景气度呈现分化趋势，其中火电行业可能陷入大面积亏损，而清洁能源如水电、核电、风电、光伏则保持较好发展态势。行业政策导向和电力体制改革进一步推动了电力结构优化和市场化进程，行业财务表现和信用品质也受到显著影响。

主要观点

电力需求增长放缓：2014年至2017年全国电力需求增速逐步下降，2017年预计增长2.40%。第三产业和城乡居民用电需求增长较快，但第二产业增速下降，尤其重工业用电增速放缓。
电力供给增长趋缓：2016年至2017年，全行业新增装机量有所减少，火电增速下降，而风电和光伏装机增速仍保持较高水平。整体电力供需环境进一步宽松，局部地区电力供应能力过剩问题加剧。
成本与盈利空间变化：火电发电成本因电煤价格触底反弹而上升，预计2017年火电样本企业度电利润将大幅下降。水电、核电成本基本稳定，风电和光伏成本继续下降。不同区域火电企业的盈利空间差异显著，华南、华东地区相对较好，华北、华中、西北、西南、东北地区盈利压力较大。
电价调整趋势：火电标杆上网电价预计维持不变，风电、光伏电价逐步下调，水电定价机制稳定。市场化定价机制下，火电受电价下降冲击最大。
政策导向：火电发展受到管控，向超低排放目标推进；清洁能源如风电、太阳能发电获得较快发展支持。电力体制改革推动市场化电价形成，影响行业盈利能力。
行业信用品质分化：火电企业财务表现弱化，水电企业竞争优势明显，风电和光伏行业稳定性较差但政府支持力度强，核电财务表现稳定。行业整体信用风险可控，中债资信维持“较高”信用品质评价。

关键信息

电力需求展望

全社会用电量：2014年增长3.80%，2017年预计增长2.40%。
各产业用电情况：
- 第一产业：2017年预计增长1.27%。
- 第二产业：2017年预计增长0.77%，其中重工业增速下降。
- 第三产业：2017年预计增长6.59%。
- 城乡居民用电：2017年预计增长6.92%。

电力供给展望

全行业新增装机：2016年新增12,061万千瓦，2017年预计新增8,961万千瓦。
各电源装机增速：
- 火电：2017年增速降至3.8%。
- 水电：2017年增速保持3.9%。
- 核电：2017年增速20.5%，显著高于其他电源。
- 风电：2017年增速9.1%，但受外送通道不畅影响。
- 光伏：2017年增速21.0%，成本持续下降。

电力发电效率

全行业：2016年发电效率为3785小时，2017年预计降至3482小时。
火电：发电效率下降明显，2017年预计为3940小时。
水电：2017年发电效率预计为3550小时。
核电：发电效率稳定，2017年预计为7250小时。
风电：发电效率保持稳定，2017年预计为1700小时。
光伏：发电效率稳定，2017年预计为1200小时。

成本与利润预测

火电成本：2016年成本为0.2853元/千瓦时，2017年预计上升至0.3388元/千瓦时。
度电利润空间：2017年火电样本企业度电利润预计为负值，尤其在华北、华中、西北、西南、东北地区亏损显著。
不同煤价情景下的利润预测：
- 全国：在煤价保持11月水平时，度电利润为-2.79分/千瓦时。
- 华北-京津冀：度电利润为-4.74分/千瓦时。
- 华北-蒙晋：度电利润为-5.24分/千瓦时。
- 华东：度电利润为-1.46分/千瓦时。
- 华南：度电利润为-0.88分/千瓦时。
- 华中：度电利润为-4.56分/千瓦时。
- 东北：度电利润为-1.7分/千瓦时。
- 西北：度电利润为-4.81分/千瓦时。
- 西南：度电利润为-4.03分/千瓦时。