20231107-东吴证券-金龙汽车-600686.SH-10月销量同环比承压_大周期向上__3页_421kb

金龙汽车证券研究报告总结

投资摘要

• 评级：维持“买入”评级
• 核心观点：公司虽10月销量及产量环比增长承压，但长期成长趋势向好，预计明年将迎来需求爆发。
• 估值：2023-2025年对应EPS从02.0元增长至08.8元，PE从44倍下降至10倍。

销量表现与展望

• 10月销量：3006辆，同比下滑10%，环比下滑24%，主要受财政吃紧影响公交复苏乏力，座椅客车淡季及海外订单波动拖累。
• 大中轻客结构：10月大中轻客销量1082/444/1480辆，同比-1%/ -14%/ -14%；累计1-10月大中客销量同比提升3个百分点。
• 库存：10月整体加库42辆，累库量达1419辆，库存压力阶段性上升。

财务预测

行业驱动因素

1. 公交更换周期启动（2023年行业复苏有限，2024年将集中释放）
2. 座椅客车季节性淡季影响（叠加高基数效应）
3. 海外订单周期性波动中长期确定性增强

风险提示

• 国内外需求恢复不及预期
• 全球经济超预期下行
• 行业竞争格局恶化