20260720-东海期货-研究所晨会观点精萃_6页_535kb
报告摘要
2026年7月20日东海期货研究所晨会观点总结
核心内容概览
本次晨会分析涵盖宏观金融、黑色金属、有色新能源、能源化工、农产品五大板块，重点围绕外部地缘冲突、国内经济数据、市场情绪变化及各品种供需格局展开。整体市场情绪偏弱，风险偏好下降，部分品种因成本支撑或政策预期维持震荡走势。
宏观金融
主要观点
- 海外扰动加剧：美国与伊朗在海湾地区冲突升级，霍尔木兹海峡受阻，红海可能关闭，国际油价上涨，美元指数和美债收益率走强，全球风险偏好降温。
- 国内经济数据：6月生产端回暖，出口支撑制造业，居民消费改善，但地产投资偏弱，国内通胀温和可控，流动性充裕。
- 市场情绪：受海外AI、半导体回调影响，国内市场情绪显著降温。
- 资产走势：
- 股指短期震荡下跌，建议谨慎观望。
- 国债受美债收益率反弹影响震荡运行。
- 商品板块分化，黑色金属震荡，有色受美元反弹影响偏弱，能化板块因中东局势谨慎做多。
- 贵金属短期承压，震荡偏空。
操作建议
- 指数整体震荡偏弱，控制仓位。
- 贵金属短期震荡偏空，关注美元指数、美债收益率、地缘局势及美联储表态。
黑色金属
主要观点
- 钢材：现货市场持平，盘面价格低位震荡，库存小幅回落，表观消费量回升。供应端减产检修力度增强，铁水产量下降。成本支撑增强，短期震荡。
- 铁矿石：现货市场持平，盘面小幅反弹。铁水产量持续下降，供应端全球发运量回升，港口库存仍高位。中期供应增加趋势明显，短期震荡。
- 硅锰/硅铁：现货价格持平，盘面小幅回落。供应端开工率维持低位，库存高位平稳。需求端疲弱，下游合金厂生产节奏不一，硅铁、硅锰建议区间震荡。
操作建议
- 硅铁、硅锰建议区间震荡，关注成本支撑及下游需求变化。
有色新能源
主要观点
- 铜：宏观利空因素影响较大，铜矿偏紧预期仍存，TC维持低位，国内冶炼产量高位。短期关注美国是否加征铜关税及巴拿马科布雷铜矿进展。
- 铝：海外产能释放叠加国内产能爬坡，短期反弹高度有限，关注供给端后续变化。
- 锡：供应边际转松，但需求疲弱。库存去化良好，短期偏强震荡。
- 碳酸锂：产量小幅下降，库存高位，下游采购情绪转弱，短期低位震荡。
- 工业硅：产量下降，库存高位，需求疲弱，价格围绕成本支撑震荡。
- 多晶硅：库存小幅下降，价格承压，短期底部震荡。
操作建议
- 各品种建议以震荡思路对待，关注成本支撑及供需变化。
能源化工
主要观点
- 原油：美伊冲突升级，油价突破90美元，短期偏强。
- 沥青：跟随油价偏强震荡，供应恢复预期增强。
- PX：开工率下降，外盘价格低位，对石脑油价差走低，短期震荡。
- PTA：跟随油价震荡，下游库存压力仍存。
- 乙二醇：进口减量及煤制装置检修，供应减少，库存下降，短期偏强。
- 短纤：原料成本支撑明显，装置减产，短期偏强。
操作建议
- 油价短期偏强，关注地缘局势。
- 沥青、乙二醇、短纤等品种建议跟随油价维持偏强思路。
农产品
主要观点
- 美豆：净多持仓增加，天气及中美贸易动向成为关注焦点。
- 豆菜粕：豆粕因基差偏弱难持续上涨，菜粕供需双弱，维持震荡。
- 豆菜油：国际油价上涨带动油脂反弹，豆油受丰产压力限制，菜油因进口不确定性维持高基差。
- 棕榈油：印尼政策落地后库存紧缩风险上升，但产地累库压力仍存，价格阶段性支撑有限。
- 生猪：猪价阶段性下跌，出栏增加，回调压力显现，行情震荡磨底。
- 玉米：市场供应充足，下游需求有限，短期下跌缓冲存在，中长期看跌预期升温。
操作建议
- 油脂板块受油价提振，短期反弹。
- 生猪、玉米建议关注供需变化及库存消化情况。
数据来源
本报告数据来源包括：
- Wind
- iFind
- 彭博
- 路透
- 百川盈孚
- Mysteel
- SMM
重要声明
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