> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月20日东海期货研究所晨会观点总结 ## 核心内容概览 本次晨会分析涵盖宏观金融、黑色金属、有色新能源、能源化工、农产品五大板块，重点围绕外部地缘冲突、国内经济数据、市场情绪变化及各品种供需格局展开。整体市场情绪偏弱，风险偏好下降，部分品种因成本支撑或政策预期维持震荡走势。 --- ## 宏观金融 ### 主要观点 - **海外扰动加剧**：美国与伊朗在海湾地区冲突升级，霍尔木兹海峡受阻，红海可能关闭，国际油价上涨，美元指数和美债收益率走强，全球风险偏好降温。 - **国内经济数据**：6月生产端回暖，出口支撑制造业，居民消费改善，但地产投资偏弱，国内通胀温和可控，流动性充裕。 - **市场情绪**：受海外AI、半导体回调影响，国内市场情绪显著降温。 - **资产走势**： - 股指短期震荡下跌，建议谨慎观望。 - 国债受美债收益率反弹影响震荡运行。 - 商品板块分化，黑色金属震荡，有色受美元反弹影响偏弱，能化板块因中东局势谨慎做多。 - 贵金属短期承压，震荡偏空。 ### 操作建议 - 指数整体震荡偏弱，控制仓位。 - 贵金属短期震荡偏空，关注美元指数、美债收益率、地缘局势及美联储表态。 --- ## 黑色金属 ### 主要观点 - **钢材**：现货市场持平，盘面价格低位震荡，库存小幅回落，表观消费量回升。供应端减产检修力度增强，铁水产量下降。成本支撑增强，短期震荡。 - **铁矿石**：现货市场持平，盘面小幅反弹。铁水产量持续下降，供应端全球发运量回升，港口库存仍高位。中期供应增加趋势明显，短期震荡。 - **硅锰/硅铁**：现货价格持平，盘面小幅回落。供应端开工率维持低位，库存高位平稳。需求端疲弱，下游合金厂生产节奏不一，硅铁、硅锰建议区间震荡。 ### 操作建议 - 硅铁、硅锰建议区间震荡，关注成本支撑及下游需求变化。 --- ## 有色新能源 ### 主要观点 - **铜**：宏观利空因素影响较大，铜矿偏紧预期仍存，TC维持低位，国内冶炼产量高位。短期关注美国是否加征铜关税及巴拿马科布雷铜矿进展。 - **铝**：海外产能释放叠加国内产能爬坡，短期反弹高度有限，关注供给端后续变化。 - **锡**：供应边际转松，但需求疲弱。库存去化良好，短期偏强震荡。 - **碳酸锂**：产量小幅下降，库存高位，下游采购情绪转弱，短期低位震荡。 - **工业硅**：产量下降，库存高位，需求疲弱，价格围绕成本支撑震荡。 - **多晶硅**：库存小幅下降，价格承压，短期底部震荡。 ### 操作建议 - 各品种建议以震荡思路对待，关注成本支撑及供需变化。 --- ## 能源化工 ### 主要观点 - **原油**：美伊冲突升级，油价突破90美元，短期偏强。 - **沥青**：跟随油价偏强震荡，供应恢复预期增强。 - **PX**：开工率下降，外盘价格低位，对石脑油价差走低，短期震荡。 - **PTA**：跟随油价震荡，下游库存压力仍存。 - **乙二醇**：进口减量及煤制装置检修，供应减少，库存下降，短期偏强。 - **短纤**：原料成本支撑明显，装置减产，短期偏强。 ### 操作建议 - 油价短期偏强，关注地缘局势。 - 沥青、乙二醇、短纤等品种建议跟随油价维持偏强思路。 --- ## 农产品 ### 主要观点 - **美豆**：净多持仓增加，天气及中美贸易动向成为关注焦点。 - **豆菜粕**：豆粕因基差偏弱难持续上涨，菜粕供需双弱，维持震荡。 - **豆菜油**：国际油价上涨带动油脂反弹，豆油受丰产压力限制，菜油因进口不确定性维持高基差。 - **棕榈油**：印尼政策落地后库存紧缩风险上升，但产地累库压力仍存，价格阶段性支撑有限。 - **生猪**：猪价阶段性下跌，出栏增加，回调压力显现，行情震荡磨底。 - **玉米**：市场供应充足，下游需求有限，短期下跌缓冲存在，中长期看跌预期升温。 ### 操作建议 - 油脂板块受油价提振，短期反弹。 - 生猪、玉米建议关注供需变化及库存消化情况。 --- ## 数据来源 本报告数据来源包括： - Wind - iFind - 彭博 - 路透 - 百川盈孚 - Mysteel - SMM --- ## 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，信息来源于公开可获得资料，不构成投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标与财务状况。报告观点、结论及建议仅供参考，不承担任何因使用报告内容而产生的损失责任。本报告版权为东海期货研究所所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制或发布。 --- ## 联系方式 - **贾利军** 电话：021-68756925 邮箱：Jialj@qh168.com.cn - **东海期货有限责任公司研究所** 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼 网站：www.qh168.com.cn