20260325-东海期货-研究所晨会观点精萃_6页_428kb

2026年3月25日研究所晨会观点总结

一、核心内容概述

本次晨会围绕宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源、能源化工及农产品等市场板块展开分析，重点讨论了中东局势对全球市场的影响、国内经济数据的超预期表现、政策导向、以及各板块的供需变化与价格走势。整体市场情绪在地缘政治缓和下有所回暖，但部分板块仍面临供需矛盾与价格波动压力。

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二、主要观点

1. 宏观金融

• 中东局势：美伊停火传闻释放，国际油价短期下挫，美元指数和美债收益率回落，全球风险偏好回升。
• 国内经济：1-2月经济超预期回升，出口表现强劲，通胀修复，整体优于预期。
• 政策方向：政府工作报告设定2026年发展目标，政策力度低于2025年，关注两会后政策落地情况。
• 市场情绪：短期股指震荡偏弱，波动加剧；国债震荡，谨慎观望；商品板块整体波动，部分品种存在反弹机会。

2. 股指

• 市场表现：受军工装备、电力、贸易等板块带动，股指出现反弹。
• 操作建议：短期谨慎观望，关注中东局势与政策实施后的市场变化。

3. 贵金属

• 价格走势：贵金属夜盘反弹，沪金、沪银上涨，黄金企稳回升，白银由跌转涨。
• 影响因素：美元指数回落支撑贵金属，但美债收益率上升仍对其形成压制。
• 操作建议：短期大幅波动，建议谨慎观望。

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三、黑色金属

1. 钢材

• 市场表现：期现货市场震荡偏弱，成交量低位。
• 基本面：现实需求偏弱，库存见顶回落，但表观消费增幅放缓。
• 供应端：产量环比上升，短期价格仍受成本影响，需警惕成本回落后的调整风险。

2. 铁矿石

• 价格走势：期现货价格小幅反弹，原油价格回升对其形成支撑。
• 基本面：高炉铁水产量回升，钢厂盈利占比稳定，需求仍有韧性。
• 供应端：发货及到港量回升，供需错配缓解，预计价格上涨空间有限。

3. 硅锰/硅铁

• 市场表现：现货价格反弹，盘面走势分化，硅铁略偏强。
• 基本面：锰矿价格坚挺，加工费回升，供应稳定。
• 操作建议：建议以震荡偏强思路对待。

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四、有色新能源

1. 铜

• 市场表现：铜价大幅下挫，下游逢低补库。
• 基本面：矿端偏紧，但极度短缺概率不高，国内外库存高位。
• 操作建议：短期震荡，关注矿端变化及成本支撑。

2. 铝

• 市场表现：沪铝反弹，但力度不如其他有色金属。
• 基本面：国内铝产量同比增加，进口维持高位，供应压力仍存。
• 操作建议：LME铝关注支撑有效性，国内铝短期偏弱。

3. 锌

• 市场表现：国内锌矿加工费反弹，国内冶炼产量高位。
• 基本面：需求端不乐观，地产、基建等传统领域疲软，光伏需求未明显提振。
• 操作建议：国内库存下降，关注需求变化。

4. 铅

• 市场表现：进口量大幅增加，国内原生铅产量季节性回升。
• 基本面：社会库存下降，但LME铅库存维持高位。
• 操作建议：关注下游需求及库存变化。

5. 镍

• 市场表现：价格受矿端影响，印尼配额大幅下滑，供应存下降风险。
• 基本面：矿端仍是核心矛盾，MHP供应紧张。
• 操作建议：价格下方存在支撑，但上方空间受高库存限制。

6. 锡

• 市场表现：锡价显著回落，下游逢低补库。
• 基本面：进口量增长，开工率维持高位；需求端分化严重，半导体表现强劲。
• 操作建议：库存下降，关注地缘政治及需求变化。

7. 碳酸锂

• 市场表现：碳酸锂价格强势，期现基差收窄。
• 基本面：供需双旺，库存持续去化，津巴布韦出口禁令或引发阶段性供需错配。
• 操作建议：预计震荡偏强，逢低布局。

8. 工业硅

• 市场表现：工业硅价格微涨，期货贴水收窄。
• 基本面：供需双弱，库存高位，成本端受焦煤影响。
• 操作建议：关注成本支撑，区间操作。

9. 多晶硅

• 市场表现：多晶硅价格下跌，下游产品价格同步下行。
• 基本面：库存高位，现货价格跟随下跌，下游需求疲软。
• 操作建议：预计弱势震荡，空头谨慎持仓或适时止盈。

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五、能源化工

1. 甲醇

• 市场表现：现货价格上涨，港口去库与内地需求共振。
• 基本面：进口减量预期兑现，供需修复。
• 操作建议：短期价格坚挺，但需警惕地缘缓和及下游负反馈。

2. PP（聚丙烯）

• 市场表现：价格小幅上涨，供应收缩与需求提升共振。
• 基本面：华东拉丝价格小幅回落，但现货市场支撑较强。
• 操作建议：关注霍尔木兹海峡通航情况，市场维持偏强格局。

3. LLDPE（线性低密度聚乙烯）

• 市场表现：价格小幅波动，市场担忧情绪缓和。
• 基本面：供应收缩，需求受益于传统旺季，库存去化加速。
• 操作建议：预计延续偏强运行，地缘政治仍是关键变量。

4. 尿素

• 市场表现：价格小幅上涨，基差走强。
• 基本面：供应端检修增多，需求端“农弱工强”。
• 操作建议：预计维持窄幅波动，政策导向主导行情。

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六、农产品

1. 美豆

• 市场表现：价格下跌，受特朗普访华延期及南美丰产影响。
• 基本面：美豆出口销售数据转差，生柴政策落地风险增加。
• 操作建议：短期价格承压，关注政策与市场情绪变化。

2. 豆菜粕

• 市场表现：豆粕基差稳定偏强，菜粕库存增加。
• 基本面：大豆到港减少，巴西装运延期支撑豆粕价格。
• 操作建议：豆粕阶段性震荡，菜粕可替代空间有限。

3. 豆菜油

• 市场表现：豆油库存去化支撑基差，菜油承压。
• 基本面：供应端阶段性偏紧，进口成本下降。
• 操作建议：预计基差震荡偏强，缺乏题材驱动。

4. 棕榈油

• 市场表现：价格微涨，出口增加，产量减产。
• 基本面：国际原油高位震荡，中东局势缓和削弱植物油风险支撑。
• 操作建议：国内进口利润倒挂，到港节奏放缓，市场成交清淡。

5. 玉米

• 市场表现：价格窄幅调整，期货偏强震荡。
• 基本面：产区售粮进度放缓，贸易端挺价情绪明显。
• 操作建议：关注4月初糙米拍卖消息，限制短期交投情绪。

6. 生猪

• 市场表现：价格短期或继续下跌，不破不立。
• 基本面：产能调整阵痛期，需求边际转好，但尚处淡季。
• 操作建议：关注期货持仓及市场兑现压力。

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七、数据来源

• 数据来源包括：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM等。
• 本报告由东海期货研究所整理，仅作参考，不构成投资建议。

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八、重要声明

• 报告内容基于公开可获得资料，东海期货对信息的准确性及完整性不作保证。
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