2017-医改推进强者恒强，消费升级品牌为王_54页-3mb

文档内容总结

核心内容

本报告由天风医药杨烨辉团队于2017年6月21日发布，主要分析了中国医药行业的五大投资主线：医改推进强者恒强、消费升级品牌为王、分级诊疗带动基层医疗发展、医药流通受益于政策改革、原料药行业受供给侧改革影响。报告还对重点推荐的上市公司进行了详细分析，并结合政策趋势、行业数据和企业表现提出了投资建议。

主要观点

1. 医改推进强者恒强

• 医保支付压力下，医药行业将经历洗牌，产品为王、品牌为王、优秀商业模式的企业将更受益。
• 优先审评制度加速创新药、首仿药和制剂出口品种的上市进程，利好龙头企业。
• 一致性评价推动仿制药质量提升，龙头企业将占据优势，成为行业新赢家。
• 招标降价仍是主旋律，行业集中度提升，优质药品企业将获得更大的市场份额。

2. 消费升级品牌为王

• 消费结构升级，品牌OTC企业、家用医疗健康产品、健康体检行业将成为主要受益领域。
• 品牌溢价能力增强，消费者更倾向于选择高质量、有品牌保障的产品。
• 消费升级趋势下，高端医疗产品和品牌企业将享受更高的市场接受度。

3. 分级诊疗带动基层医疗发展

• 分级诊疗是解决医疗资源不均衡的重要手段，基层医疗市场将扩大，国产医疗器械和体外诊断行业将率先受益。
• 2017年部分省份已开始实施分级诊疗政策，基层医疗机构的诊疗量持续增长。
• 诊断行业（尤其是体外诊断）在监管趋严背景下，龙头企业发展空间广阔。

4. 医药流通利好龙头

• 两票制和营改增政策推动医药流通行业整合，全国及省级龙头受益明显。
• 中小型流通企业面临被收购或淘汰的风险，终端或品种优势的企业更具竞争力。
• 预计2017年底多数省份将全面推行两票制，流通企业集中度提升。

5. 原料药行业受供给侧改革影响

• 环保压力和供给侧改革推动原料药行业集中度提升，维生素B、D、K等龙头企业将受益于价格或产量的提升。
• 政策引导下，部分企业将受益于出口制剂转国内上市和一致性评价。

关键信息

投资主线

1. 药政改革：优先审评、一致性评价、医保、招标等政策利好创新药、首仿药及龙头药企。
2. 消费升级：品牌OTC、家用医疗、健康体检等板块受益于消费结构升级。
3. 分级诊疗：基层医疗市场扩大，医疗器械和体外诊断企业受益。
4. 医药流通：两票制和营改增推动行业集中度提升，省级及全国龙头受益。
5. 供给侧改革：环保压力下，原料药龙头企业有望受益于价格或产量的提升。

重点推荐标的

重点推荐标的（消费升级）

• 片仔癀：原料稀缺，具备高定价权，提价空间大。
• 东阿阿胶：品牌价值高，具备提价能力。
• 江中药业：品牌OTC龙头企业，产品结构优化。
• 云南白药：品牌效应强，产品线丰富，发展潜力大。
• 康恩贝：大品种战略推进，二线品种成长性强。
• 华润三九：品牌中药价值回归，OTC业务稳健增长。
• 奥佳华：家用医疗器械龙头，产品创新能力强。
• 鱼跃医疗：家用医疗产品布局全面，品牌影响力强。
• 美年健康：健康体检行业龙头，业务模式创新。

重点推荐标的（分级诊疗）

• 迈克生物：体外诊断龙头，产品线齐全，受益于分级诊疗。
• 安图生物：化学发光领域领先，受益于行业集中度提升。

重点推荐标的（医药流通）

• 九州通：受益两票制及营改增，业务增长稳健。
• 柳州医药：省内流通龙头，受益于政策改革。

重点推荐标的（原料药）

• 花园生物：维生素D提价，受益于供给侧改革。

风险提示

• 政策推进速度低于预期：可能影响药企的审批和招标进程。
• 医保控费：可能导致药品和器械降价，影响企业短期业绩。
• 行业竞争加剧：部分企业可能因政策影响面临淘汰风险。

行业趋势与数据

• 药政改革：推动行业洗牌，提升审评效率，鼓励创新药和高质量仿制药。
• 医保目录扩容：2017年医保目录收录药品2535个，较2009年增长15.4%。
• 分级诊疗：2016年部分省份已实现基层就诊率提升，2017年将全面推广。
• 医药流通：两票制推动行业整合，省级和全国龙头受益。
• 原料药：环保政策推动供给侧改革，部分品种价格或产量提升。

结论

综上所述，医药行业在政策推动下将经历深度调整，强者恒强、品牌溢价、创新药及高质量仿制药、分级诊疗带来的基层医疗增量、流通龙头受益于政策改革、原料药行业集中度提升将成为主要趋势。建议投资者重点关注具备政策受益、产品优势、品牌影响力和渠道资源的龙头企业，同时关注消费升级、医保目录调整、两票制实施等政策带来的结构性机会。