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原油周度报告总结

报告摘要

本周原油市场整体呈现震荡偏强走势，主要受美委关系紧张引发的地缘政治风险溢价推动。然而，供应过剩的预期仍是市场的主要压制因素，导致油价在中长期仍面临下行压力。尽管地缘政治因素短期支撑油价上行，但整体趋势预计仍延续震荡偏弱格局。

多空焦点

• 多头因素：

  • 美国与委内瑞拉关系紧张，引发市场对供应收紧的担忧。
  • 炼厂开工率回升，原油消费回暖，EIA库存进入季节性去库阶段。
  • 美国原油产量小幅下降，短期内缓解供应压力。

• 空头因素：

  • 俄乌和平方案谈判持续推进，市场对地缘风险缓和的预期升温。
  • OPEC+及非OPEC国家原油产量增加，强化供应过剩预期。
  • 委内瑞拉原油装载活动仍接近正常，限制油价上行空间。

宏观分析

• 美国初请失业金人数降至21.4万人，低于预期，表明劳动力市场压力减轻。
• 美联储2026年1月降息概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.5%，显示降息预期下降。
• 特朗普强调希望新任美联储主席在经济向好时降息，对市场情绪产生一定影响。

供需分析

供应端

• 美国原油产量：环比减少1万桶至1384.3万桶/日，但仍处于历史高位。
• 美国石油钻井数：环比增加1口至414口，预计年内维持低位运行。
• 美国库欣原油库存：环比下降74.2万桶，显示局部供应紧张。
• 美国原油库存：环比下降127.4万桶，低于预期，进入季节性去库阶段。
• 美国汽油库存：环比增加481万桶，显示需求疲软。

需求端

• 美国炼厂开工率：环比回升0.3个百分点至94.8%，进入季节性回升阶段。
• 美国原油需求：环比减少15.1万桶/日，显示需求疲软。
• 美国汽油需求：环比增加52.81万桶/日，显示需求有所回暖。
• 欧洲16国炼厂开工率：环比下降2.11个百分点至85.77%，但仍有望保持高位。
• 中国主营炼厂开工率：环比持平，维持在75.11%，地炼开工率回升至近几年高位，但提升空间有限。
• 炼厂利润：主营炼厂利润环比回升49.75元/吨，地炼利润环比下降43.16元/吨。

裂解价差

• 美国原油裂解价差环比下降，限制炼厂开工率回升速度，影响需求端表现。

后市研判

• 主要逻辑：供应过剩仍是市场的主要交易逻辑，地缘政治扰动加剧短期波动。
• 预期趋势：油价在震荡中偏弱，反弹空间有限，仍面临回落压力。
• 操作建议：关注WTI原油55-59美元/桶的区间，可尝试逢高布局空单。

关键信息汇总

总结

本周原油市场在地缘政治风险和供应过剩预期之间反复震荡，油价整体偏强但中长期仍承压。美国与委内瑞拉关系紧张推动市场情绪偏多，而俄乌和平方案谈判的推进则带来地缘风险缓和的预期，形成多空交织局面。美国原油产量小幅下降，但仍在高位，而炼厂开工率回升、库存下降为市场带来一定支撑。然而，全球供应过剩的预期仍主导市场走势，操作上建议关注WTI原油55-59美元/桶的区间，逢高布局空单。