20260213-中航期货-原油周度报告_18页_888kb

原油周度报告总结

报告摘要

本周原油市场整体偏强运行，主要受地缘政治不确定性升温影响。美伊间接谈判未取得实质性进展，双方核心分歧显著，市场对谈判破裂的担忧加剧，地缘风险溢价支撑油价。同时，美国威胁派遣第二艘航母，若谈判失败可能引发军事冲突，进一步推升油价。OPEC+1月份原油产量环比下降，但需求端维持增长预期，预计二季度可能出现小幅供给过剩，3月会议将成为观察OPEC+策略调整的关键窗口。

多空焦点

• 多方因素：
  • 地缘政治扰动
• 空方因素：
  • 美伊达成协议
  • 供应过剩的预期

宏观分析

• 美伊谈判未果：谈判在阿曼举行，但未取得实质性进展，双方分歧显著，市场担忧情绪加剧。
• 美国军事威胁：特朗普威胁若谈判失败将采取强硬措施，包括派遣第二艘航母，供应中断风险上升。
• 以色列立场：美以会晤未达成决定，以色列要求协议无期限并确保伊朗无法获得核武器，进一步增加不确定性。
• OPEC+产量下降：1月产量环比下降43.9万桶/日，主要因哈萨克斯坦产量下降。
• 需求预期：OPEC维持对2026年和2027年全球石油需求增长的预测，支撑油价。
• 季度供需：预计二季度全球对OPEC+原油的需求将低于第一季度，可能出现小幅供给过剩。

供需分析

供应端

• 美国原油产量：环比增加49.8万桶至1371.3万桶/日，极寒天气结束带动生产恢复。
• 美国石油钻井数：小幅增加至412口，整体仍维持低位，受资本开支收缩和低油价影响。
• 美国炼厂开工率：环比下降1.1个百分点至89.4%，进入季节性检修周期，对需求形成一定压制。
• 中国炼厂开工率：主营炼厂开工率回升至82.17%，地方独立炼厂开工率回升至60.35%，但后续将出现分化。

需求端

• 欧洲16国炼厂开工率：环比上升2.02个百分点至85.78%，但面临季节性下降压力。
• 中国炼厂利润：主营炼厂综合炼油利润回升125.01元/吨至895.96元/吨，独立炼厂利润回升40.05元/吨至183.05元/吨，显示炼厂盈利能力增强。

库存情况

• 全球原油库存：维持在高位，陆地+浮仓库存、浮仓库存及陆地+海上库存均处于较高水平。
• 美国EIA原油库存：环比增加至853万桶，高于预期，战略石油储备库存小幅下降。
• 库欣原油库存：环比增加至107.1万桶，显示区域性供应压力。
• 汽油库存：环比增加116万桶，对裂解价差形成支撑。

裂解价差

• 美国原油裂解价差：保持平稳，为23.04美元/桶，炼厂开工率下降和汽油消费回暖对其提供支撑。

后市研判

• 短期走势：中东局势仍不明朗，油价缺乏明确方向驱动，预计国际油价延续震荡偏强格局。
• 中期展望：油价走势将取决于美伊谈判结果，若达成协议，地缘风险溢价可能回吐，油价承压；若谈判破裂，供应中断预期可能引发油价脉冲式上涨。
• 节前建议：春节假期国内期货市场休市，但海外市场仍开市，地缘政治突发事件可能加剧波动，建议节前控制仓位。

交易策略

• 建议：观望为主，避免过度暴露于市场波动中。

数据来源

• 所有数据均来自同花顺iFinD及公开报道。